Les fonds de pension européens privilégient les obligations d'Etat

Malgré la hausse des marchés actions entamée en mars 2009, les fonds de pension et institutions de retraite européens continuent de réduire leur exposition sur ces actifs. C'est l'une des principales conclusions de l'enquête annuelle de Mercer sur l'allocation d'actifs des fonds de pension et institutions de retraite européens (European asset allocation survey 2010). révision annuelleAinsi, l'allocation en actions des fonds de pension britanniques à prestations définies est passée de 54 % en 2009 à 50 % en 2010. La tendance devrait se poursuivre notamment sur les actions domestiques. « Cela concerne surtout les fonds matures dont l'horizon d'investissement est plus court, explique Frédéric Debaere, responsable de l'activité Conseil en investissement de Mercer. Les entreprises tentent aussi de limiter l'impact de la volatilité sur leurs plans. »A l'inverse, l'enquête, menée auprès de 1.000 institutions gérant 500 milliards d'euros, révèle une volonté de se repositionner sur l'obligataire, notamment d'Etat, en dépit de faibles rendements. Sur les obligations privées, la tendance est à la baisse, les spreads étant moins attractifs qu'à la fin 2008-début 2009. Par ailleurs, une sortie de crise accompagnée d'une poussée de l'inflation pourrait avoir des conséquences sur les actifs financiers et sur les prestations des fonds. Pour s'en protéger, ils ont recours aux obligations indexées sur l'inflation. « Mais ce marché reste limité en nombre de titres et relativement cher », indique Frédéric Debaere. De manière générale, beaucoup de fonds de retraite ont revu leur stratégie d'investissement sur une base annuelle et non pas sur trois ans, prenant de plus en plus en compte l'évolution de l'environnement économique.La crise a poussé les fonds de pension à être réactifs et à chercher des opportunités de placement. « Pour augmenter leur rendement, ils se sont reportés sur des actifs réels comme l'immobilier décoté, les infrastructures, les pays émergents, globalement en privilégiant la dette, et en tenant compte du risque de change », déclare le spécialiste. Autres actifs dans lesquels les fonds de pension prévoient de se renforcer : les hedge funds, mandats de gestion tactique d'allocation d'actifs, le non-coté, les fonds de hedge funds, les obligations à haut rendement et les fonds de fonds non cotés. T. S.