Un rally atypique

Six mois ! En cette petite moitié d'année qui nous sépare du plus-bas enregistré le 9 mars dernier, les marchés ont enregistré l'une des plus fortes hausses de leur histoire. Les analystes de Deutsche Bank ont radiographié toutes les séquences semestrielles depuis 1928 sur l'indice Standard & Poor's 500. Conclusion : seule 0,5 % des périodes analysées affichent une hausse égale où supérieure aux 51 % que vient d'accumuler l'indice de référence de la gestion américaine. Toutes ces séquences s'achevant en 1933. Depuis cette date plus rien? avant 2009. Même les rebonds de plus de 40 % en six mois sont rares, le précédent rally de cette ampleur datant d'avril 1999. Atypique ; ce rally débridé a pourtant démarré sur des bases fragiles. Lors des envolées du début des années 1930, la valorisation initiale apparaissait modeste avec un multiple de capitalisation des bénéfices (PER) constaté lors des dix années précédentes de 5 à 8 fois, pour s'achever sur des multiples de 12 à 14. Ce ratio de 12-14 était cette fois le point de départ. À l'issue du rally actuel le « price earnig ratio » ressort autour de 18 fois. Mais cette année le rebond des actions a également bénéficié d'une détente record sur le front des obligations d'entreprises correctement notées BBB. La chute des primes de risque exigées par le marché atteint 228 points de base (0,01 %).Faut-il maintenant s'attendre à une correction ? Rien n'est moins sûr. Sur les 140 périodes de six mois ayant enregistré un gain de plus de 40 %, le S & P 500 n'a connu des rechutes que dans 42 % des cas lors des six mois suivants? Christophe TricaudFaut-il maintenant s'attendre à une correction ? Rien n'est moins sûr.