Confrontés à la fonte des rendements des obligations du Trésor américain, les investisseurs misent de plus en plus sur les obligations d'entreprises à très longues échéances pour obtenir un surcroît de rémunération. Tiré vers le bas par la demande et la baisse des taux d'intérêt, le rendement des obligations d'entreprises américaines de maturité supérieure ou égale à 15 ans a ainsi atteint mardi son plus bas niveau depuis au moins 1986, à 5,37 %, selon les indices calculés par Bank of America Merrill Lynch. Soit une baisse de plus de 100 points de base par rapport au pic de 6,46 % touché le 18 février dernier.Inflation très modéréeLa courbe des taux plaide en faveur de tels mouvements. Dans le sillage des craintes concernant le ralentissement de la conjoncture, les obligations d'État, qui servent de référence sur les marchés obligataires, connaissent un véritable rally. Les obligations d'État à 2 ans américaines sont à un plus bas historique de 0,45 %, tandis que les titres à 30 ans ne rapportent plus que 3,5 %. Par ailleurs, la perspective d'une remontée des taux de la Fed, aujourd'hui proches de 0 %, apparaît de plus en plus lointaine, tandis que l'inflation, qui rogne la valeur des obligations, est elle aussi pour l'instant très modérée.Conséquence, les investisseurs remontent la courbe, et prennent volontiers quelques risques sur des signatures jugées sûres pour améliorer leur rémunération. Notée BBB+ par Standard and Poor's et Moody's, la société de chemins de fer Norfolk Southern a ainsi réussi à placer mardi la première émission à 100 ans depuis 2005. Le groupe a placé 250 millions de dollars de titres à un rendement de 5,95 %. De leur côté, les entreprises américaines tirent parti de cet engouement. Attirées par la baisse des coûts d'emprunts, ces dernières ont émis en août 43,7 milliards de dollars d'obligations de maturité supérieure ou égale à 10 ans, soit 48,7 % des émissions totales. Les émissions à 30 ans ont à elles seules totalisé 10,4 milliards de dollars, le montant le plus élevé depuis mars dernier. Julien Beauvieux

latribune.fr

25 Août 2010, 23:26

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