Ce n'est pas le montant de l'opération qui impressionne. C'est le fait qu'elle couronne une stratégie. Scor a annoncé mardi l'achat pour 630 millions d'euros de Transamerica Re, la division américaine du néerlandais Aegon. Le spécialiste français de la réassurance (l'assurance des assureurs), rescapé d'une crise qui a failli l'emporter en 2002, renforce son modèle économique fait d'une forte diversité géographique et d'une activité équilibrée entre réassurance-vie (aux résultats stables) et réassurance dommages (aux bénéfices plus volatils). Scor tire ainsi profit de la situation financière « confortable » décrite en mars par son PDG, Denis Kessler, qui lui permet tout à la fois de rémunérer ses actionnaires, d'alimenter une croissance organique forte et de procéder à des acquisitions ciblées sans alourdir son endettement (son ratio reste l'un des meilleurs du secteur). Le groupe français confirme surtout son agilité, quand ses grands concurrents restent à la peine. Munich Re, le numéro un du secteur, a beau être 7 fois plus lourd que Scor par la capitalisation boursière et 3 fois plus gros par son chiffre d'affaires, il souffre du déséquilibre de son activité. Sa surpondération en réassurance dommages (près de 60 % de l'activité) le rend particulièrement vulnérable aux catastrophes naturelles. Le récent séisme au Japon l'a contraint à la fois à faire une croix sur un programme de rachat d'actions et à réviser à la baisse ses prévisions de résultats 2011. Swiss Re, le numéro deux, connaît les mêmes déséquilibres, en légèrement plus atténués. Mais il y a ajouté, ces trois dernières années, des investissements hasardeux dans des actifs à risque (CDS, ABS...), qui lui ont valu de toucher le fond en 2008 et d'appeler au secours le milliardaire américain Warren Buffett, en 2009. À Scor de continuer à profiter des difficultés de compétiteurs aux pieds lestés. [email protected]

latribune.fr

26 Avr 2011, 21:35

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