Depuis toujours, l'industrie du boulet de canon affronte celle des plaques de blindage, dans une course à l'innovation sans fin, que relate Jules Verne dans l'un de ses romans d'aventures. En matière financière, notre professionnel du blindage s'appelle Jean-Pierre Jouyet, le président de l'Autorité des marchés financiers, censé protéger épargnants et sociétés cotées contre les mauvais coups qui abondent dans l'univers sans pitié de la Bourse. Or, Jouyet vient d'encaisser un boulet qui signale un trou béant dans la réglementation financière : LVMH, l'industriel français du luxe, a pris une part importante dans le capital de Hermès, autre société française, sans satisfaire aux élémentaires obligations d'information du marché. Hermès a ainsi découvert tardivement la présence significative d'un intrus à son capital.
Tout cela ne serait pas si grave si LVMH pouvait être sanctionné pour avoir enfreint la loi. Mais c'est justement le problème. Formellement, l'assaillant ne s'est pas mis en défaut, utilisant les failles de la réglementation et des techniques financières difficilement détectables, avec des produits dérivés. Il n'a violé que l'esprit de la loi, et non pas sa lettre, grâce à des manoeuvres qui, fussent-elles légales, font douter du caractère inamical de l'opération - en général, les amis bien intentionnés ne se cachent pas pour déclarer leur affection. L'affaire va déclencher une modification de la loi - un renforcement du blindage - pour faire pièce à ces armes nouvelles. Elle nous rappelle que, deux ans après les appels vibrants pour moraliser la finance, il reste du travail à faire. Et qu'il n'y aura pas de « grand soir» de la réforme, mais une perpétuelle course de vitesse entre la règle et les pratiques.