La stagnation séculaire et son lot de taux négatifs contraignent à des choix impossibles. L'alternative: une croissance quasi-inexistante ou la déstabilisation financière. Par Michel Santi, économiste
"L'essence de la stagnation séculaire consiste en des reprises anémiques mort-nées et en des récessions qui s'autoalimentent, accompagnées d'un chômage très élevé et persistant». C'est en ces termes que le père de la stagnation séculaire, Alvin Hansen, décrivit à l'«American Economic Association» la conjoncture économique de 1938...qui pourrait également être celle qui prévaut actuellement en Europe.
Tandis que c'est le second conflit mondial qui devait venir à la rescousse de Hansen et ainsi éradiquer l'interminable Grande Dépression, c'est les progrès technologiques qui semblent aujourd'hui -contre toute attente- tarir les investissements en direction de l'économie. En effet, comment ne pas être interpellé par cette révolution internet qui ne semble bénéficier qu'à quelques élus et qui se traduit (par exemple) par une société comptant 55 employés -WhatsApp- cédée à Facebook en 2014 à 19 milliards de dollars pour atteindre une capitalisation boursière supérieure à Sony ?
Un bon ordinateur et d'un modeste local pour ériger un empire
Il suffit aujourd'hui d'un bon ordinateur et d'un modeste local pour ériger un empire quand les grandes entreprises de l'époque embauchaient des milliers de travailleurs et de salariés, construisaient des usines et occupaient d'immenses bureaux. Bref, les investissements nécessaires pour faire prospérer les sociétés de 2016 sont sans commune mesure avec les dépenses et frais de fonctionnement souvent pharaoniques d'antan d'entreprises obligées de dépenser une partie substantielle de leurs richesses et de leur trésorerie sur leur outil de production.
Peu de nouvelles inventions pour doper la croissance
En réalité, comme les innovations de ces dernières années se sont principalement concentrées sur des secteurs bien spécifiques -communication et technologies de l'information-, notre productivité actuelle ne progresse logiquement que dans ces domaines. Tandis que notre mode de vivre et de travailler furent révolutionnés en gros entre 1870 et 1970, peu de nouvelles inventions ont depuis lors contribué à propulser notre croissance économique. La révolution internet n'a pas produit sur la croissance les mêmes retombées que l'invention de l'électricité, de l'eau courante ou du moteur à combustion. Voilà qui explique notre mièvre croissance occidentale, d'autant que les effets du boom de l'internet commencent à se diluer.
Le plein emploi grâce à des taux négatifs?
Dans une telle tendance lourde que peu semblent identifier et comprendre, les taux d'intérêt négatifs sont-ils susceptibles de pousser les entreprises à investir au lieu d'être pénalisées et taxées sur leurs dépôts bancaires ? Est-il sain de les forcer à embaucher sous la menace de pénalités sur leur trésorerie ? En d'autres termes, peut-on rétablir le plein emploi grâce aux taux négatifs ? Soyons très attentifs, car cet environnement de taux négatifs peut amener les acteurs de l'économie acculés et sous pression à mal investir et à enfler de nouvelles bulles spéculatives.
Newsletter
Ma Tribune
L’actualité qui compte pour vous, chaque jour dans votre boîte mail.
Le diagnostic est hélas sombre, mais indiscutable. La stagnation séculaire et son lot de taux négatifs contraignent à des choix impossibles. Croissance quasi-inexistante ou déstabilisation financière: choisissez votre poison!
Michel Santi est macro économiste, spécialiste des marchés financiers et des banques centrales. Il est fondateur et Directeur Général d'Art Trading & Finance.
