La Fed durcit son discours sur les taux malgré la croissance revue à la baisse

La Réserve fédérale des Etats-Unis a laissé entendre mercredi qu'elle pourrait relever les taux d'intérêt à un rythme un peu plus soutenu à partir de l'année prochaine mais aussi que son taux des Fed funds, son principal taux directeur, pourrait se situer à long terme en deçà de ce qu'elle avait précédemment anticipé.

Croissance revue à la baisse en 2014

A l'issue d'une réunion débutée mardi, la banque centrale a également ramené sa prévision de croissance du PIB de 2,1% à 2,3% pour 2014 contre 2,8% à 3,0% précédemment. Elle a maintenu inchangées ses prévisions de croissance de 2015 et 2016 et pense que la reprise est bien là, malgré le coup de froid du premier trimestre.

La révision de la projection de croissance de 2014 par rapport à la prévision de mars résulte "essentiellement de la contraction inattendue du premier trimestre", a expliqué la présidente de la Fed.

Les rigueurs de l'hiver ont eu raison de la croissance américaine en début d'année, le produit intérieur brut s'étant contracté de 1% au cours des trois premiers mois de 2014.

Les économistes ont signalé que les données parues depuis lors induisaient une contraction plus marquée. Même si la croissance paraît repartir, il reste des ventres mous, surtout dans l'immobilier. Pour la banque centrale, les risques pour l'économie et le marché de l'emploi sont "pratiquement équilibrés".

Hausse des taux plus importante qu'anticipé

Dans ce contexte, les responsables de la Fed voient le taux des Fed funds remonter en 2015, leur prévision médiane le donnant à 1,125% d'ici la fin de cette année-là, contre 1,0% prévu en mars, et à 2,5% d'ici la fin 2016 contre 2,25% anticipé en mars.

A plus long terme, et c'est un point notable car il pourrait témoigner d'une confiance moins évidente envers le potentiel de l'économie sur un tel horizon, la projection médiane du FOMC a été revue à la baisse, avec un taux des Fed funds vu à 3,75% au lieu de 4,0% projetés en mars.

La Fed a réduit son principal taux directeur à pratiquement zéro fin 2008 lorsqu'elle faisait face à la crise financière et à une profonde récession. Le rythme et le calendrier d'une relance du cycle de durcissement monétaire est l'une des décisions primordiales qu'elle doit prendre en fonction de l'évolution de la reprise économique.

Réduction sans surprise du programme d'achats

Comme prévu, la Fed a également continué à dénouer son programme de rachats d'actifs en ramenant ses achats mensuels de 45 à 35 milliards de dollars, répartis en 20 milliards d'emprunts d'Etat et en 15 milliards de dette adossée à des créances immobilières.

En dehors de cela, le communiqué différait peu de celui publié à la fin de la réunion d'avril. La Fed répète ainsi que les taux d'intérêt resteront proches de zéro pendant une "période considérable" après la fin du programme de rachat d'actifs dit d'assouplissement quantitatif (QE).

Elle observe que le chômage reste "élevé" en dépit de la récente croissance de l'emploi et que son indicateur d'inflation privilégié reste en deçà de son objectif de 2%.

Pour aller plus loin:

>> Etats-Unis: "les cicatrices de la récession sont encore visibles" (Lagarde)