Carrefour se renforce en Europe. Après avoir mis la main sur GS en Italie et GB en Belgique en 2000 et 2001, il vient de lancer une OPE (offre publique d'échange) sur sa filiale espagnole Centros Comerciales Carrefour.L'opération portera sur les 20,3% du capital qu'il ne détient pas encore. Le distributeur propose d'échanger 3 de ses actions contre 10 titres Centros Comerciales. Au cours de Carrefour de mardi soir (45,80 euros), l'offre valorise Centros Comerciales à 13,74 euros par action. Cela représente une prime de 14,4% sur le dernier cours coté et de 19,5% sur la moyenne des cours des six derniers mois.Cette opération, d'un montant approximatif de 940 millions d'euros, sera payée en partie avec les titres détenus par Carrefour en autocontrôle (12,7 millions d'actions). Le solde, soit 7,9 millions de titres en cas de succès total, proviendra d'une émission d'actions. Ces 7,9 millions d'actions représentent 1,1% du capital de Carrefour avant l'offre.Néanmoins, Carrefour promet que cette opération ne sera pas dilutive. Ni sur 2002, puisqu'elle ne devrait être bouclée qu'en décembre, ni sur 2003 où le groupe attend un impact "légèrement positif" avant et après amortissement des survaleurs, et ce malgré l'élargissement du capital.L'affaire apparaît donc intéressante pour Carrefour, qui achète avec un PER inférieur au sien (17,84 contre 19,78 pour 2002) un groupe plus rentable que lui (5,44% de rentabilité nette contre 1,8% en 2001). Ce qui devrait plus que compenser l'effet de dilution dû à l'émission d'actions.Mercredi en fin de journée, l'action Carrefour cède 3,17% à 44,35 euros dans un marché en repli de 3,6%. Quant au titre Centros Comerciales, il avance de 9,83% à 13,19 euros.

latribune.fr

20 Oct 2008, 6:26

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