Idriss Linge, Agence Ecofin
Si le Nigeria figure parmi les pays moins exposés, c’est essentiellement grâce à la mise en service de la raffinerie Dangote.
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Le rapport publié il y a quelques jours par S&P Global Ratings, l'une des trois principales agences de notation mondiales, classe 25 pays africains selon leur exposition au conflit du Moyen-Orient. La grille agrège cinq piliers pondérés à parts égales : dépendance commerciale au Moyen-Orient, exposition au choc énergétique, vulnérabilité externe, réserves de change disponibles à l'entrée du choc et dynamique de la dette publique.
Elle place l'Égypte, le Mozambique et le Rwanda en tête des risques, le Nigeria, l'Angola, le Congo-Brazzaville, le Botswana et le Maroc comme les moins exposés. À première lecture, le palmarès suit la logique que tout le monde attend : exportateurs nets d'hydrocarbures protégés, importateurs nets fragilisés, États rentiers sans alternative pénalisés. C'est précisément cette lecture qu'il faut interroger.
L'hypothèse de Brent retenue par S&P, à 85 dollars le baril, est déjà dépassée par un marché qui cote entre 105 et 107 dollars depuis l'effondrement effectif du détroit d'Ormuz, désigné par l'Agence internationale de l'énergie comme « la plus grande menace énergétique de l'histoire ».
L'écart entre la modélisation et le prix réel est de l'ordre de 25%, ce qui multiplie mécaniquement chaque ligne du tableau. Mais en regardant pays par pays, une autre logique apparaît : ceux qui amortissent le choc ne sont pas ceux qu'on croyait protégés ; ceux qui l'encaissent ne sont pas tous ceux qu'on supposait fragiles. La variable cachée, c'est la profondeur de la chaîne de valeur interne.
Brent à 105 dollars et capacité des pays à transformer la crise
Le cas le plus parlant est celui du Nigeria. S&P le classe parmi les souverains les moins exposés, en raison de son statut d'exportateur net de pétrole. Mais la véritable rupture nigériane n'est pas dans le brut : c'est dans la mise en service progressive, depuis 2024, de la raffinerie Dangote, le plus grand outil de raffinage à train unique du monde, capable de traiter 650 000 barils par jour. Entre janvier et avril 2026, l'unité a contribué à faire remonter le naira de plus de 1 600 à moins de 1 400 pour un dollar et à faire reculer le prix au litre du PMS de 1 500 à environ 1 000 nairas, dans un contexte où le carburant n'est plus subventionné depuis 2025. Le Nigeria est ainsi devenu, à l'intérieur d'un même choc pétrolier, gagnant à l'amont et stabilisateur à l'aval, ce que ses cycles antérieurs n'avaient jamais permis. À l'opposé, l'Égypte, dont le score d'exposition est le plus dégradé de la table de S&P, paie aujourd'hui 68,6 % de ses recettes publiques en intérêts. Sa fragilité n'est pas seulement énergétique ; elle est l'aveu d'un sous-système productif qui ne génère pas suffisamment de rente domestique pour absorber un renchérissement importé. Le Mozambique, classé deuxième, illustre la même logique inversée : sa dette externe atteint 243 % des recettes extérieures courantes, et la promesse de rente gazière — projets de LNG offshore opérés par TotalEnergies et ENI — accumule des retards d'exploitation depuis 2021. Sans transformation locale ni revenus opérationnels effectifs, le pays reste dépendant d'un report à plus tard.
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Ce que la table S&P ne dit pas explicitement, le Fonds monétaire international, institution multilatérale chargée de la surveillance macroéconomique mondiale et du financement d'urgence de ses États membres, le formule dans son Regional Economic Outlook for Sub-Saharan Africa d'avril 2026, intitulé « Hard-Won Gains Under Pressure ». Le FMI y constate une croissance régionale révisée à 4,3% pour 2026 contre 4,5% en 2025, mais distingue désormais nettement deux Afriques : celle aux solides projections de croissance du produit intérieur brut — Bénin, Côte d'Ivoire, Éthiopie, Rwanda, dont la croissance dépasse 6% — et celle qui ne le seront pas, dont l'Angola à 2,3% ou le Sénégal à 2,2%. La ligne de partage n'est ni la géographie ni les ressources : c'est la capacité à enclencher une croissance privée et productive qui transforme localement. Le FMI consacre un chapitre entier — Sub-Saharan Africa Growth Reset: Reforms to Unlock Private Sector Drive — à expliquer que les épisodes de croissance fondés sur les booms de matières premières ou l'investissement public se sont historiquement épuisés sans déclencher de pivot industriel.
L'inflexion la plus significative provient de la Banque mondiale. Son Africa Economic Update d'avril 2026, publié lsous le titre Making Industrial Policy Work in Africa, marque un retour doctrinal explicite à la politique industrielle — un sujet que l'institution a longtemps évité depuis les ajustements structurels des années 1980. Le rapport cite plusieurs cas africains comme références opérationnelles. L'Éthiopie d'abord, dont les parcs industriels et les zones franches de Dire Dawa et de Hawassa génèrent environ 90 000 emplois et représentent environ la moitié des exportations manufacturées du pays. Le Maroc, ensuite, dont le groupe OCP, contrôlé à 95 % par l'État et détenteur de 68 % des réserves mondiales de phosphate selon l'United States Geological Survey, déploie un plan d'investissement de 13 milliards de dollars pour la période 2023-2027.
La Côte d'Ivoire, premier producteur mondial de cacao avec environ 40% de l'offre globale, vise officiellement 50% de transformation locale dès 2026, contre moins de 40% auparavant. L'Institute for Security Studies, centre de recherche sud-africain spécialisé dans la sécurité et le développement africains, projette pour le pays une part manufacturière passant de 13% du PIB en 2023 à près de 24% en 2043 dans le scénario industriel.
À l'inverse, les pays les plus exposés au choc moyen-oriental, selon les chiffres mêmes de la Banque mondiale, sont aussi ceux qui n'ont pas de chaîne de valeur intérieure capable d'absorber le renchérissement des importations : le Soudan dépend du Moyen-Orient pour 54% de ses engrais, la Tanzanie pour 31%, la Somalie pour 30%, le Kenya pour 26%. La République démocratique du Congo et la Zambie, premiers producteurs africains de cuivre, dépendent du soufre moyen-oriental pour le raffinage de leurs minerais. Une rupture d'approvisionnement frapperait deux fois : sur le coût des intrants et sur le revenu des exportations minières.
Si l'on accepte que la souveraineté industrielle est devenue la véritable variable de résilience, plusieurs hiérarchies s'inversent. Un pays sans grandes réserves d'hydrocarbures, mais doté d'une raffinerie en activité, peut s'avérer plus protégé qu'un exportateur net resté en bout de chaîne. Un État doté d’un secteur d'engrais intégré peut absorber un choc fertilisant qui en désarme un autre, pourtant doté d'une agriculture comparable. Un pays sans politique industrielle efficace reste exposé, même lorsque son sous-sol est riche. La convergence inattendue entre la grille S&P, la nouvelle grille de classification des économies de la région par le FMI et la réhabilitation de la politique industrielle par la Banque mondiale, survenue à dix-huit jours d'intervalle en avril 2026, dessine une approche qui nécessitera des efforts de la part des ministères africains en charge de l’économie et/ou de la planification.
Pour les gouvernements, cependant, la pression budgétaire à venir se mesure moins à l'évolution du Brent qu'à l'élasticité industrielle dont dispose leur économie.
Pour les investisseurs en dette souveraine, la prime de risque ne devrait plus être indexée uniquement sur la géographie de la rente, mais aussi sur la profondeur du tissu transformateur.
Pour les fonds de développement et les banques multilatérales africaines, l'arbitrage entre les projets d'extraction et de transformation devient un choix politiquement et financièrement chargé. Reste un angle mort majeur que ni S&P, ni le FMI, ni la Banque mondiale ne lèvent : la souveraineté industrielle africaine repose aujourd'hui, dans plusieurs cas saillants — Dangote au Nigeria, OCP au Maroc, parcs industriels en Éthiopie — sur un nombre limité d'acteurs ou de programmes dont la fragilité de gouvernance, de financement ou d'allocation des ressources demeure réelle. La protection qu'ils offrent à leur pays est donc, pour l'instant, plus statistique que structurelle. C'est probablement la prochaine ligne de politiques publiques à creuser.
Idriss Linge, Agence Ecofin
