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La chaîne américaine de magasins de jeux vidéo GameStop a adressé dimanche au site de vente sur internet eBay une offre de rachat non sollicitée portant sur environ 55,5 milliards de dollars pour "en faire un vrai concurrent" du géant Amazon.
/FW1FP/Sherry Jacob - REUTERS - REUTERS - Dado Ruvic
Pour utiliser eBay et ses 132 millions d’acheteurs comme tremplin vers un “anti-Amazon”.
Pour transformer ses 1 600 magasins en réseau logistique pour la marketplace d’eBay.
Pour capter de la valeur boursière grâce à un deal payé moitié en cash, moitié en actions.
GameStop a présenté une offre pour racheter 100 % des actions d'eBay au prix de 125 dollars par titre, soit une valorisation d'environ 55,5 à 56 milliards de dollars sur la base des actions non diluées d'eBay, selon le communiqué officiel publié sur le site investisseurs de GameStop. Cette proposition représente une prime d'environ 27 % sur le cours moyen d'eBay des 30 derniers jours et de 36 % sur les 90 derniers jours.
Le contraste des tailles est spectaculaire : GameStop pèse environ 12 milliards de dollars de capitalisation boursière, contre près de 46 milliards pour eBay avant l'annonce. L'offre est non sollicitée : le conseil d'administration d'eBay n'a pas demandé ce deal et n'a pas encore donné de position officielle détaillée.
Depuis février 2026, GameStop a silencieusement accumulé une position économique d'environ 5 % dans eBay, via des actions et des produits dérivés, comme le précise le communiqué et le site investisseurs qui mettent à disposition l'ensemble des documents du projet Sling.
Le cœur du montage prévoit un paiement composé à 50 % de cash et 50 % d'actions GameStop, chaque actionnaire d'eBay pouvant choisir la forme de la contrepartie, sous réserve d'un ajustement au prorata. GameStop évalue la valeur totale de l'opération à environ 55,5 milliards de dollars sur la base du nombre d'actions non diluées d'eBay, ce qui en ferait l'un des plus gros deals tech de ces dernières années.
Pour financer la partie cash, GameStop met en avant environ 9,4 milliards de dollars de trésorerie et d'actifs liquides au 31 janvier 2026. Le groupe affirme aussi disposer d'une lettre dite « highly confident » de TD Securities pour financer jusqu'à 20 milliards de dollars de dette liée à l'acquisition.
Chaque semaine, les clés pour comprendre les marchés financiers.
Le solde devra venir de financements tiers et de l'action GameStop, Ryan Cohen, directeur général de GameStop, ayant indiqué dans la presse qu'il pourrait solliciter des investisseurs externes, y compris des fonds souverains du Moyen-Orient.
Ryan Cohen explique au Wall Street Journal qu'il voit dans eBay un actif « sous-évalué » qu'il veut transformer en entreprise pesant « plusieurs centaines de milliards de dollars ». GameStop insiste sur la complémentarité entre la place de marché d'eBay et son propre réseau de magasins, en expliquant que la combinaison des deux permettrait de créer une plateforme de commerce en ligne et physique « plus efficace et plus rentable ».
GameStop met aussi en avant le fait qu'eBay revendique plus de 132 millions d'acheteurs actifs dans le monde, chiffre rappelé dans les rapports annuels d'eBay.
Pour Cohen, l'enjeu est de donner à eBay un réseau physique qu'il n'a jamais eu, et de donner à GameStop un avenir au-delà de la vente de jeux vidéo en magasin, alors que le marché se digitalise et que l'entreprise a déjà annoncé la mise en vente de ses filiales en France et au Canada.
GameStop souligne que son réseau de plus de 1 600 magasins aux États-Unis pourrait servir de points de retrait, de centres de retours et de mini-plates-formes logistiques pour les vendeurs d'eBay.
L'idée est de répliquer une partie du modèle Amazon, qui s'appuie sur un maillage dense d'entrepôts et de services de livraison rapide, mais en substituant un réseau de boutiques de proximité à des centres logistiques géants
GameStop promet aussi jusqu'à 2 milliards de dollars de réductions de coûts annualisées dans les 12 mois suivant la clôture du deal.
Dans un marché où Amazon domine les ventes en ligne aux États-Unis, l'ambition affichée est de créer un « concurrent légitime d'Amazon », selon Ryan Cohen.
Sur le papier, les actionnaires d'eBay bénéficient d'une prime significative sur leur cours, avec un prix de 125 dollars qui dépasse nettement les moyennes récentes. Mais ils prendraient aussi un risque de contrepartie important en recevant pour moitié des actions GameStop, un titre historiquement très volatil depuis l'épisode des « meme stocks » en 2021.
Pour les actionnaires de GameStop, l'enjeu est encore plus brutal : ils voient leur entreprise envisager un endettement massif et une dilution potentielle pour racheter un groupe bien plus grand, alors que les cash-flows combinés devront supporter le service de la dette.
Les marchés ont réagi par une forte volatilité sur les deux titres, avec une hausse des actions eBay sur la rumeur puis sur l'annonce, et un mouvement contrasté sur GameStop.
La transaction resterait de toute façon soumise à l'approbation des conseils d'administration, des actionnaires des deux sociétés et des autorités de concurrence, avec un calendrier potentiellement long.
En France, l'opération se greffe sur un autre dossier sensible : la mise en vente de Micromania-Zing, filiale française de GameStop, annoncée dès février 2025 dans un communiqué où le groupe indiquait vouloir céder ses opérations en France et au Canada.
Micromania-Zing rassemble plus de 300 magasins et environ 1 200 salariés en France, selon les estimations rappelées par le site professionnel Points de Vente, qui évoque la recherche d'un repreneur dans un contexte de recul des ventes de jeux physiques.
Si le projet Sling devait aboutir, GameStop pourrait être tenté d'accélérer son recentrage sur les marchés jugés stratégiques, ce qui poserait de nouvelles questions sur l'avenir du réseau Micromania en France et son articulation avec une éventuelle alliance eBay-GameStop, même si aucun détail précis n'a été donné à ce stade sur ce point..
À ce stade, eBay n'a pas publié de réponse détaillée sur le fond de l'offre, se contentant de reconnaître l'existence d'une proposition non sollicitée.
Ryan Cohen, lui, a déjà prévenu dans la presse qu'il était prêt à se tourner directement vers les actionnaires d'eBay si le conseil d'administration refusait d'engager des discussions.
Les prochains mois pourraient donc voir se mettre en place un bras de fer à haute intensité entre un groupe historiquement « meme stock », des actionnaires d'eBay sensibles aux primes de rachat et des régulateurs vigilants sur la concentration dans le commerce en ligne.
(Avec agences)
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