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À 1,9 % en décembre (révision Eurostat), la hausse des prix tombe sous l'objectif de la BCE. Mais avec des services qui stagnent à +3,4 %, Francfort devrait maintenir ses taux à 2 % en février.
Reuters
Selon la nouvelle estimation publiée par Eurostat, l’office européen de statistiques, la hausse des prix à la consommation dans la zone euro a ralenti à 1,9 % sur un an en décembre. Ce chiffre marque une inflexion notable par rapport aux 2,1 % enregistrés le mois précédent et s'avère plus faible que l'estimation initiale, qui tablait sur un maintien à 2 %.
Cette correction technique, bien que légère, possède une portée symbolique et stratégique majeure : pour la première fois depuis la phase de normalisation entamée par la Banque centrale européenne (BCE), l’indicateur repasse sous l’objectif cible des 2 %. Ce reflux inattendu trouve sa source principale dans une dynamique moins vigoureuse que prévu sur certains segments volatils. Les prix de l’alimentation, du tabac et de l’alcool ont finalement progressé de 2,5 % en décembre, contre une prévision de 2,6 % lors de la première lecture.
Cette désinflation redonne de l'air aux ménages européens qui reviennent de loin. Le contraste est saisissant avec le pic historique d'octobre 2022, où l'inflation avait bondi à 10,6 % sous l'effet de la crise énergétique mondiale déclenchée par le conflit en Ukraine. Depuis cette période de tension extrême, le mouvement de décrue a été constant, permettant à la BCE d'engager un cycle de détente avec huit baisses successives de ses taux directeurs entre juin 2024 et juin 2025.
Pourtant, ce passage sous le seuil des 2 % ne devrait pas, dans l'immédiat, déclencher une nouvelle phase de baisse des taux. Les experts pointent un équilibre fragile qui conforte plutôt l'hypothèse d'une stabilité prolongée. D'un côté, le franchissement de la cible à la baisse éloigne définitivement le spectre d'un nouveau tour de vis monétaire. De l'autre, des poches de résistance interdisent tout excès d'optimisme à Francfort.
Le point de friction se situe désormais dans le secteur des services. En décembre, les prix y ont continué de progresser à un rythme soutenu de 3,4 %. Cette persistance de l'inflation dans les services agit comme un frein puissant sur les attentes des investisseurs qui espéraient un assouplissement rapide de la politique monétaire. Pour la BCE, cette donnée suggère que les pressions inflationnistes internes ne sont pas encore totalement éteintes, malgré le ralentissement global.
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Dans ce contexte, la réunion de politique monétaire prévue début février s'annonce sans surprise majeure. L'institution dirigée par Christine Lagarde semble installée dans une phase d'observation depuis la mi-2025, maintenant son principal taux directeur à 2 %. Les chiffres publiés ce lundi par Bruxelles valident la pertinence de cette pause. En restant sous l'objectif sans toutefois voir l'inflation de base s'effondrer, la zone euro s'installe dans une zone grise qui favorise le maintien des conditions actuelles. Les économistes s'accordent sur le fait que la BCE dispose désormais d'une marge de manœuvre confortable pour prolonger ce statu quo dans les mois à venir, tant que les services ne montreront pas de signes de refroidissement plus nets.
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