Valorisation de l'entreprise : Mais que vaut le patron ?

"Il n'existe pas de formule logarithmique permettant d'évaluer exactement la contribution d'un entrepreneur dans la valorisation de son entreprise", prévient d'emblée Emmanuel Zenou, professeur de finance et de gouvernance au sein du Groupe ESC Dijon Bourgogne, auteur de Gouvernance et création de valeur du dirigeant : Contribution à la connaissance de la valorisation du dirigeant.

Peut-être parce que cette question a longtemps été laissée en déshérence par la recherche économique. "Et qu'elle revient à vouloir objectiver le subjectif", pose Olivier Torrès, professeur d'économie à l'Université de Montpellier et à Montpellier Business School. Sans doute parce que la valorisation d'une entreprise découle d'abord du calcul de sa valeur financière.

L'entrepreneur n'est pas pris en compte

Pour ce faire, on tient compte des données comptables passées et du potentiel de développement de la société. Si de nombreux éléments doivent être pris en considération, la valorisation d'une entreprise s'établit donc aujourd'hui principalement sur la base de ses états financiers. Sans réelle prise en compte de la figure de l'entrepreneur, de sa personnalité.

Des méthodes d'évaluation inopérantes

De nombreuses méthodes d'évaluation et de valorisation de l'entreprise existent. On en distingue trois grandes familles. Les méthodes dites "patrimoniales" s'attachent à l'évaluation des actifs de l'entreprise à laquelle est soustraite la valeur de ses dettes pour obtenir l'actif net. Les méthodes "comparatives" mesurent l'entreprise à ses concurrentes. Les méthodes de "rendement" consistent enfin à estimer la capacité future de l'entreprise à dégager des bénéfices, ainsi qu'à en déduire sa valeur en tenant compte du risque de non-réalisation de ces bénéfices. Mais aucune ne rend véritablement compte de la part contributive de l'entrepreneur à la valeur de son entreprise.