créditAprès un début d'année marqué par une reprise effrénée d'émissions, un certain calme revient sur le marché obligataire. Les opérations s'espacent à mesure que se rapproche la troisième semaine de juillet, traditionnelle fenêtre au-delà de laquelle l'activité s'arrête pour un mois.« On peut sentir un ralentissement du rythme des émissions. Mais pour la saison cela reste malgré tout soutenu, commente Pierre Lebel, responsable de la syndication obligataire corporate à la Société Généralecute; Générale. Du reste on est loin de la frénésie du mois de mars. » Il faut dire que les six premiers mois de l'année ont été particulièrement intenses. « À 198 milliards d'euros à fin juin, il y a eu en six mois autant d'émissions obligataires de corporates que sur la seule année 2001, qui était le précédent record avec 200 milliards d'émissions », précise Pierre Lebel.moins volatilUn contexte qui s'explique notamment par le resserrement des spreads obligataires sur la période, « ce qui fait du crédit la classe d'actifs la plus performante en 2009 », expliquait récemment la même banque dans une étude. Sa performance est ainsi supérieure à celle des actions mais également à celles des emprunts d'État. « Les investisseurs notamment particuliers sont nombreux à s'être détournés des marchés d'actions trop risqués et manquant de visibilité pour aller vers des produits d'épargne collective. C'est dans ces conditions que l'obligataire plus sûr, moins volatil et plus rémunérateur, a connu un franc succès », prolonge Pierre Lebel. Illustrant cette forte demande, ce dernier explique par ailleurs qu'il y a encore deux ou trois ans une émission attirait en moyenne 150 à 200 participants contre 500 à 600 aujourd'hui pour des demandes dont le montant a été multiplié par cinq.Reste à savoir si, après avoir été rassasiés sur le premier semestre, les investisseurs auront le même appétit à la rentrée. « Le crédit devrait continuer à performer, quelle que soit la forme de reprise économique », estime la Société Généralecute; Générale dans sa dernière étude. Gaël Vaut

latribune.fr

22 Juill 2009, 1:49

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