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fonds obligationsL'aversion au risque sur les marchés s'est considérablement accrue au cours de l'année passée. Inquiétés par les perspectives économiques et préoccupés par la solvabilité des entreprises, les investisseurs ont donné la priorité aux titres des États les plus solides et ont délaissé les titres obligataires émis par le secteur privé et par les pays émergents. La valorisation de ces derniers s'est considérablement amoindrie. Et, dans la mesure où les coupons qu'ils versent sont fixes, leur rendement s'est envolé. Certains gérants, parmi les plus avisés, ont tiré parti de cette situation pour prendre position et assurer aux porteurs de substantielles plus-values et d'importants rendements.Ce phénomène a touché l'ensemble des obligations émises par les entreprises et plus particulièrement celles qui présentaient le plus de risque, les obligations d'État des pays les plus faibles économiquement et les obligations à haut rendement, couramment désignées par les termes anglais « high yield ». Nulle surprise, dès lors, de trouver majoritairement des fonds spécialisés sur ces titres parmi les 15 meilleurs du palmarès. Une seule exception, le Pioneer Fund-Euro Strategic Bond qui appartient à la famille des fonds obligataires Euro long terme mais qui, encore cet été, était investi sur des titres émergents et à haut rendement pour plus de deux tiers du portefeuille. L'équipe obligataire de Pioneer Investments, dirigée par Greg Saichin, a su tirer parti du retour de la confiance. Le fonds progresse de 68 % sur huit mois après avoir perdu le tiers de sa valeur fin 2008. Si les 1.150 fonds obligataires retenus pour ce palmarès génèrent une performance moyenne de 10 %, seuls 70 fonds sont en baisse, principalement pénalisés par des positions de long terme sur des titres obligataires d'entreprises. La meilleure performance revient à Placeuro Euro High Yield, qui progresse de 90,76 % sur la période après avoir vu sa valeur liquidative réduite de moitié sur l'exercice 2008.gestion fineQu'ils soient consacrés au compartiment high yield ou à la dette émergente, les meilleurs fonds en 2009 sont très volatils. Sur un an, avec une performance de 38,06 %, c'est le fonds CAAM Funds Global Aggregate, géré par Jean-Baptiste Roux, qui prend la première place grâce à une plus grande stabilité du portefeuille. Investi sur l'ensemble des marchés obligataires mondiaux, il comprend exclusivement des titres « investment grade » donc de qualité, qui disposent d'une forte probabilité de remboursement. Si la crise a temporairement changé la donne sur les marchés obligataires, elle n'a pas modifié, sur le moyen terme, l'importance d'une diversification internationale associée à une gestion fine des risques de défaut de paiement. C'est sur ce même credo que les gérants des fonds R Obligations Privées de Rothschild & Cie Gestion et Horizon Placement 2016 ont généré des performances voisines de 30 % sur un an. T. B.
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