Le marché européen du LBO (rachat avec un recours à l'emprunt) frémit. À l'achat (lire « La Tribune » du 30 janvier), mais aussi à la vente. En France, quelques cessions de plusieurs centaines de millions d'euros sont à l'étude. D'après nos informations, la dernière en date concerne Sebia, une société de diagnostic médical détenue par le fonds européen Montagu (50,1 %), aux côtés d'Astorg (16 %), ICG (13 %) et du management (20 %). La banque d'affaires américaine Goldman Sachs, qui travaille régulièrement avec Sebia, explore actuellement deux voies de sortie : soit la cession à un industriel ou un fonds d'investissement, soit l'introduction en Bourse.Montagu, qui gère environ 3 milliards d'euros, était entré au capital de Sebia en 2006, sur une base de 13 fois son excédent brut d'exploitation (EBE). En cas de cession, le fonds espère obtenir, à tout le moins, le même multiple de valorisation. Sachant que l'EBE de Sebia a dépassé 60 millions d'euros en 2009, le prix de vente dépasserait donc les 800 millions d'euros. Il pourrait même approcher le milliard d'euros.Toutefois, « aucune discussion n'a encore été engagée », signale un proche du dossier. Le processus en est au stade des consultations. S'agissant du projet d'introduction en Bourse, rien ne sera décidé avant le second semestre.Depuis 2006, la société de diagnostic médical a enregistré des performances record, avec la multiplication par deux de son EBE en trois ans. En outre, la dette contractée au moment de son rachat a été remboursée presque totalement. Nul doute, donc, qu'elle pourrait intéresser des fonds d'investissement et faire l'objet d'un nouveau rachat par LBO.Avec Sebia, l'année 2010 s'annonce sous de meilleurs auspices que 2009 pour les acteurs du LBO. D'autant que deux autres dossiers de taille notable agitent le landerneau du private equity depuis le début de l'année. Celui concernant la chaîne de restauration rapide Quick, d'abord. Le 26 janvier, son actionnaire, Qualium (filiale de la Caisse des dépôts), a annoncé son intention de sortir de son capital. D'après des sources proches, Qualium espère retirer entre 800 millions et 1 milliard d'euros de l'opération. Axa Private Equity, pour sa part, prépare la cession de Spotless, selon le « Financial Times ». La société, qui détient notamment les marques Eparcyl et Eau Ecarlate, serait valorisée entre 600 millions et 700 millions d'euros.A. M.

latribune.fr

09 Févr 2010, 9:56

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