Dans les minutes qui suivront les annonces gouvernementales sur les retraites, la première sanction de la crédibilité de la réforme viendra des marchés. L'étalon de la réussite sera aisé à percevoir?: c'est l'écart de rendement entre les obligations d'État françaises et allemandes. La poursuite de l'élargissement de ce spread signifiera à coup sûr que les marchés n'y croient pas. A contrario, un retour à la normale que traduirait une contraction de cet écart de rendement en revenant sous les 40 points de base (0,40 %) entre les deux principaux États de la zone euro manifesterait une adhésion franche des opérateurs de marché à cette réforme. Mardi soir, la prime de risque entre les OAT françaises à 10 ans et les Bunds allemands de même échéance s'inscrivait à 47 points à l'issue d'une séance où une détente initiale avait rapidement cédé le pas à un regain de tensions avant que celles-ci ne s'estompent progressivement.Sans attendre la présentation officielle, mardi les pronostics allaient bon train dans les salles de marché même si la prudence l'emporte souvent quand il faut jauger des chances de succès. Nul doute que la mesure phare du report de l'âge de la retraite à 62 ans serait un symbole qui flatterait le goût des opérateurs pour la rigueur. Toutefois, comme le souligne Jean-Louis Mourier, économiste chez Aurel BGC, ce n'est pas tant une mesure phare qui crédibilisera le plan mais les caractères d'acceptabilité par le corps social de cette réforme qui seront le garant du succès. Cependant, selon lui, toute mesure alourdissant la fiscalité de l'épargne serait de mauvais augure pour les marchés, car « l'épargne c'est le carburant des marchés ».Comme à leur habitude, les agences de notation se contentent de renvoyer à leur précédents communiqués. Chez Standard and Poor's, on rappelle ainsi que la note de la France AAA confirmée en août 2009 est assortie d'une perspective stable. Cette stabilité est due aux attentes de l'agence d'un retour à la croissance de la France qui s'accompagnera d'une tendance claire à la consolidation des déficits budgétaires ainsi qu'au désendettement de l'État.Christophe Tricaud

latribune.fr

15 Juin 2010, 23:21

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