ObligationsAlors que les entreprises européennes ont émis des volumes de dette exceptionnels depuis le début de l'année, les investisseurs en quête de rendement se tournent de plus en plus vers les segments plus risqués. Vendredi, la société Rallye, holding de contrôle de Casino non noté par les agences, a lancé un emprunt à 7 ans de 500 millions d'euros assorti d'un rendement de 7,7 %. Soit un coût d'emprunt diminué de 0,8 point par rapport à l'emprunt équivalent lancé à la fin de septembre. « Pour conserver du rendement, étant donné le bas niveau des taux, les investisseurs ont eu tendance à prendre un peu plus de risques », explique Pierre Lebel, responsable syndication entreprises à la Société Généralecute; Générale. Mercredi, le cimentier allemand HeidelbergCement, qui appartient à la catégorie des obligations à haut rendement, a émis pour 2,5 milliards d'obligations sur trois lignes de 5 et 7 ans et 10 ans après avoir tablé dans un premier temps sur une levée de 1,5 milliard. Émission dépourvue de notation par les agences, l'emprunt de 700 millions d'euros d'Air France-KLM a recueilli 5 milliards d'euros de demande. Les investisseurs ont par ailleurs proposé douze fois les 600 millions d'euros d'obligations à 12 ans offerts par le groupe italien Finmeccanica, noté BBB par S&P&, la plus faible graduation dans l'univers « Investment Grade » des sociétés les plus sûres.Le dégel des marchés obligataires européens, bloqués à la suite de la faillite de Lehman Brothers, s'était tout d'abord manifesté sur le segment « Investment Grade », qui a connu neuf premiers mois exceptionnels. Environ 230 milliards d'euros ont été levés sur ce compartiment depuis le début de l'année, contre seulement 138 milliards pour l'ensemble de 2008.« Le compartiment des obligations à haut rendement pourrait prendre le relais du marché ?Investment Grade?, très dynamique jusqu'en septembre. Mais face à l'importance de la demande, l'offre pour l'instant ne suit pas », souligne Félix Orsini, responsable origination France à la Société Généralecute; Générale. Les émissions de titres à haut rendement, tombées presque à zéro l'an dernier, devraient atteindre 8 milliards d'euros cette année, selon la Société Généralecute; Générale, contre 275 milliards pour le segment « Investment Grade ». nLes émissions de titres à haut rendement devraient atteindre w8 milliards d'euros cette année.
Les dettes plus risquées séduisent les investisseurs
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