Les trimestriels face aux paradoxes

On n'en est plus à un paradoxe près : en dépit d'annonces macroéconomiques plutôt anxiogènes depuis plusieurs mois, les entreprises ont parallèlement publié des résultats fort encourageants, comme si la rentabilité des sociétés n'était pas forcément corrélée à la vigueur des PIB ou à la courbe du chômage. Ce jeudi débute la saison des résultats trimestriels avec la publication des performances à neuf mois d'Alcoa. Là encore, les spécialistes attendent des hausses significatives du côté des marges des firmes américaines mais aussi européennes. Ces entreprises auraient-elles absorbé une potion magique capable de les affranchir d'une conjoncture plus que morose pour les "vieilles" économies?

Même si les financiers aiment souvent croire aux contes de fées (les rendements proposés par Madoff, y compris auprès des professionnels, en témoignent avec quelle cruauté), le principe de réalité s'impose: si les entreprises affichent aujourd'hui de tels taux de progression c'est d'abord parce qu'elles ont, dès l'an dernier, passé leurs comptes à la paille de fer, réalisant d'importantes économies de manière à pouvoir profiter rapidement du moindre signe de reprise. Ensuite, il faut bien reconnaître que la plupart des mastodontes mondiaux se sont déjà largement tournés vers les marchés émergents et profitent d'ores et déjà de la vigueur de cette zone. Selon une récente étude réalisée par la société de gestion Acofi, 28% du chiffre d'affaires des sociétés du CAC 40 provient actuellement des pays asiatiques et d'Amérique latine. 30% de leur Ebit (résultat d'exploitation) est généré par cette région?! Il n'y a qu'à voir la décomposition géographique de l'activité du distributeur Casino pour s'en convaincre: le Brésil arrive en deuxième position juste derrière la France.

Au-delà des brillantes performances trimestrielles que doivent délivrer les entreprises, il sera donc intéressant de voir comment elles appréhendent, maintenant, la guerre des changes, cette épée de Damoclès susceptible de rebattre les cartes de la reprise mondiale.