Il y a deux semaines, un vent de panique a soufflé chez les investisseurs, en particulier sur les marchés d'actions, où quelque 5 000 milliards de dollars de capitalisation ont disparu, faisant de cette semaine la pire depuis la crise de 2008. Ils s'affolaient devant la propagation rapide du Covid-19 à travers le monde qui a pour conséquence de gripper l'activité. « L'économie mondiale est en danger », dramatisait l'OCDE qui a d'ores et déjà révisé ses estimations de croissance pour 2020 de 2,9 % à 2,4 %.
Que faire?
Mais que faire ? Peut-être prendre les conseils de vieux sages. Par exemple, ceux que Warren Buffett (89 ans) et son associé, Charlie Munger (96 ans !), patrons de la société Berkshire Hathaway, prodiguent dans leur célèbre lettre annuelle adressée à leurs actionnaires. Leurs résultats prouvent qu'ils n'ont pas besoin du blabla de la com' : depuis 1965, la valeur boursière de Berkshire Hathaway (voir graphique ci-dessous) affiche une progression moyenne annuelle de 20 % quand l'indice S&P 500 (qui regroupe les 500 plus importantes capitalisations américaines) est à 10 %. En cumulé, le résultat est plus spectaculaire grâce aux intérêts composés : + 2 744 062 % contre 19 784 % pour le S&P 500 !
De cette performance, les vénérables patrons de Berkshire tirent l'enseignement que les investisseurs devraient moins se focaliser sur les dividendes versés par les entreprises et davantage sur les bénéfices d'exploitation qui, année après année, montrent si ces entreprises sont bien gérées. En effet, en réinvestissant une part des bénéfices pour développer leur croissance, de telles sociétés rendent de facto plus riches leurs actionnaires, qui en outre n'ont pas à payer au fil des ans des taxes sur les dividendes. Non pas que Warren Buffett soit contre l'impôt. Il le considère au contraire comme indispensable au bon fonctionnement de son pays. Berkshire Hathaway a d'ailleurs payé 3,6 milliards d'impôts au Trésor américain au titre de l'année 2019, un montant équivalent à 1,48 % de l'ensemble des impôts payés par toutes les sociétés américaines.
L'inanité des prédictions
Mais ce que Buffett et Munger, forts de leurs 185 ans d'expérience, veulent dire est qu'il est nécessaire de penser sur le long terme. Dans une époque où le court-termisme et les émotions dominent, ils rappellent l'inanité de faire des prédictions, qui, il est vrai, représentent une part importante du marketing de la finance et des médias, mais nous empêchent de nous concentrer sur ce qui est important. Dans un contexte où le catastrophisme se vend bien dans les médias, les deux vénérables investisseurs nous enjoignent de ne pas paniquer - pour un investisseur, vendre en encaissant de lourdes pertes - et, optimistes, rappellent que le vent arrière représenté par le dynamisme entrepreneurial américain ainsi que les bénéfices non redistribués réinvestis par les entreprises font des actions le meilleur investissement pour l'avenir.
« Quand nous mettrons le pied sur l'accélérateur, nous serons difficiles à égaler » (Joelle Pineau, directrice de la recherche en IA chez Meta)
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