Pechiney a dégagé un bénéfice net de 260 millions d'euros en 1999, en baisse de 16,4% par rapport à celui de l'année 1998 (311 millions d'euros). Hors exceptionnels, le résultat net du groupe d'aluminium et d'emballages spéciaux a progressé à 272 millions d'euros en 1999 contre 255 millions d'euros l'année précédente. Le périmètre du groupe a subi plusieurs modifications durant l'exercice écoulé, dont la sortie de l'activité boîte boisson aux Etats-Unis. Le résultat net par action s'est élevé à 3,17 euros par actions contre 3,80 euros. Les analystes tablaient sur un bénéfice net d'environ 284 millions d'euros et sur un BNPA compris entre 3,20 et 3,80 euros. Le chiffre d'affaires du groupe français, qui doit prochainement fusionner avec ses concurrents canadien Alcan et suisse Alusuisse, a reculé de 3,06%, à 9,5 milliards d'euros, contre 9,8 milliards. Pechiney a dégagé une marge opérationnelle de 580 millions d'euros contre 631 millions d'euros. A l'instar de la plupart des valeurs cycliques de la cote parisienne, Pechiney fait les frais des réallocations des portefeuilles des investisseurs en direction des secteurs de croissance. Après une année boursière 1999 sur les chapeaux de roue, le titre a perdu plus de 16 % à 68 euros depuis son plus haut niveau enregistré à la fin du mois de décembre.Pourtant, les fondamentaux du secteur, et particulièrement du spécialiste français de l'aluminium, sont avantageux. Du fait de l'amélioration persistante de la conjoncture mondiale, les marchés de métaux n'auraient pas encore atteint le haut de leurs cycles respectifs, justifiant la surpondération que plusieurs analystes préconisent sur les valeurs du secteur. Selon les estimations de Merrill Lynch, le cours de l'aluminium pourrait croître de 23 % cette année, par rapport à 1999, puis de 9,7 % en 2001.Une tendance dont les marges de Pechiney devraient profiter au premier chef, compte tenu de la faiblesse de ses coûts par rapport à la concurrence. La progression des résultats trimestriels du canadien Alcan, récemment publiés, sont à cet égard prometteurs. Par ailleurs, la baisse des marges constatée au sein de l'activité emballage, pourtant en forte progression, serait principalement imputable à des causes ponctuelles, telle que l'atonie passagère de la demande américaine. La recherche de relais de croissance au sein de la branche et les plans récurrents de réduction des coûts devraient avoir raison de ces moindres performances.Par ailleurs, la majeure partie des facturations du groupe est aujourd'hui libellée en dollars, encourageant les effets favorables de changes, à l'heure où l'euro peine à rebondir face au billet vert.Le retour en grâce de la valeur, plébiscitée par les analystes, pourrait ainsi survenir lors de l'annonce des résultats du groupe, jeudi. Selon le consensus de Jacques Chahine Finance, les bénéfices de l'entreprise pourraient s'inscrire autour de 284 millions d'euros pour 1999, contre 311 millions en 1998, avant la sortie du périmètre de l'entreprise de son activité américaine des boissons.Enfin, la fusion du groupe avec Algroup et Alcan, effective en mai 2000, devrait dégager des synergies conséquentes, tandis que la probable intégration de l'ensemble au CAC 40 et aux principaux indices de référence européens suscitera l'intérêt d'une catégorie plus large d'investisseurs. Cet attrait devrait être d'autant plus important que Péchiney est aujourd'hui très faiblement valorisé par rapport à ses concurrents, comme de ses futurs partenaires. Selon J.P. Morgan, une comparaison avec l'américain Alcoa, même après prise en compte d'une décote de 10 % sur son excédent brut d'exploitation, milite pour un cours de 105 euros à un horizon de douze mois, contre un prix actuel de 67,5 euros. Un potentiel non négligeable au regard de la sous-performance des valeurs cycliques depuis le début de l'année.

latribune.fr

20 Oct 2008, 9:22

Partager :