Malgré un taux de souscription assez confortable et un prix fixé sous le milieu de fourchette, le titre a ouvert, mercredi midi, sous son niveau d'introduction. Après avoir touché un minimum de 18,6 euros, l'action a terminé la séance à 20 euros (- 1,23 %). L'opération, du leader européen des cliniques privées, a en effet été souscrite 6,8 fois par les professionnels qui, à travers 480 ordres, ont demandé plus de 120 millions d'actions alors que 17,7 millions leur étaient offertes.Les particuliers se sont en revanche montrés plus modérés avec une demande légèrement supérieure à 2 millions de titres, contre 1,9 million offerts.Schroder Salomon Smith Barney et ABN Amro Rothschild coordonnaient jusqu'à lundi le placement des actions, dans le cadre d'une offre à prix ouvert (OPO) en France et d'un placement garanti en France et à l'international..Par ailleurs, deux tranches de 0,6 et 0,57 million d'actions étaient réservées aux salariés du groupe et aux praticiens intervenants dans les établissements de la société, avec des décotes respectives de 20 et 15 %.La demande des médecins s'est élevée à 149.000 titres.Au total, Générale de Santé a levé un peu moins de 400 millions d'euros de capital par cette opération qui valorise le groupe à 783 millions d'euros. La valorisation visée à l'annonce de l'introduction était de 800 millions d'euros.Le prix d'introduction a été fixé mardi soir à 20,25 euros, légèrement en dessous du milieu de fourchette comprise entre 19,1 et 22,3 euros. "Les banquiers introducteurs préfèreront certainement ne pas établir un prix en haut de fourchette, afin de favoriser la bonne tenue du titre sur le marché secondaire", avançait un observateur avant la fixation définitive du prix de l'opération.Avant option de surallocation, le flottant représente désormais environ la moitié du capital de Générale de Santé.Deux principaux éléments ont pu décider les investisseurs à souscrire à l'offre. Tout d'abord, à 20,25 euros l'action, Générale de Santé etait valorisée 21,46 fois les bénéfices attendus pour l'exercice en cours, tandis que le multiple est de 30 fois les bénéfices pour ses deux comparables, le suédois Capio et l'allemand Rohen Klinikum. D'autre part, les analystes anticipent une croissance annuelle du secteur de 10 % pendant trois ans.Néanmoins, le groupe reste soumis à un risque: 86 % de ses revenus proviennent de la Sécurité Sociale et restent donc liés aux niveaux de remboursement.latribune.fr

latribune.fr

20 Oct 2008, 7:24

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