La situation ne s'améliore guère chez Volkswagen. Déjà à la peine au premier semestre, sa rentabilité s'est à nouveau dégradée au troisième trimestre. C'est le résultat opérationnel qui permet le mieux de prendre la mesure des difficultés du groupe. Déjà en repli de 51,8% au premier semestre, il a continué à s'enfoncer, perdant 56,9% par rapport au troisième trimestre 2002.Dans ces conditions, alors que le chiffre d'affaires est resté pratiquement stable (+0,3%), la marge opérationnelle a été mise à mal. Très loin des niveaux qu'elle affichait l'an passée, elle est ressortie à 2,4% sur le trimestre, marquant également le pas comparé aux 2,8% du premier semestre.La rendance est la même si l'on descend dans le compte de résultats. Le bénéfice avant impôts a réculé de 48,3%, à 368 millions d'euros. Les justifications du groupe sont globalement les mêmes qu'à l'issue des six premiers mois d'exercice. Le constructeur allemand a pâti de mauvaises conditions de marché, de l'euro fort, des charges de restructuration pour ses activités brésiliennes et des coûts liés au lancement de nouveaux modèles (essentiellement la Golf V).Outre les inévitables coûts de développement et de marketing, la mise sur le marché a d'ailleurs eu un second effet néfaste: elle a pesé sur les ventes des modèles en fin de carrière. Ainsi, tandis que la marque Audi est parvenue à accroître ses ventes de 4,8% au troisième trimestre, Volkswagen (dont le modèle phare vient d'être renouvelé) a dû constater une érosion des siennes de 1,6%.Comme cela a déjà été dit, la situation devrait s'améliorer dans les prochains mois grâce à la montée en puissance des modèles lancés récemment (Golf V, Touran et Touareg pour Volkswagen, A3 et A8 chez Audi). "La nouvelle Golf s'impose comme la référence dans son segment et reçoit un accueil favorable sur le marché", fait remarquer le groupe à cet égard.Néanmoins, les résultats de ce renouvellement de gamme ne se feront véritablement sentir que l'an prochain. En d'autres termes, le quatrième trimestre ne permettra pas de rattraper un exercice bien mal engagé. C'est pourquoi, Volkswagen prévient que son résultat opérationnel annuel chutera d'un peu plus de 50%. Il ne devrait donc rester sous les 2,38 milliards d'euros sur l'année et les 650 millions d'euros au quatrième trimestre. Un niveau qui bien que supérieur à celui des trois mois qui viennent de s'écouler restera en retrait par rapport au 1,05 milliard d'euros du quatrième trimestre 2002.Enfin en supposant que les ventes annuelles affichent la même tendance que sur neuf mois (-1,8%), on peut d'ores et déjà remarquer que la marge opérationnelle annuelle ne dépassera pas les 2,8%, contre 5,48% en 2002.Les investisseurs savent depuis bien longtemps que le groupe de Wolfsburg traverse une mauvaise passe. Néanmoins, la confirmation de la chute attendue du résultat opérationnel pèse sur le cours ce mercredi. En fin de journée, l'action recule de 2,95%.

latribune.fr

20 Oct 2008, 0:55

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