Altadis s'installe au Maroc. Le groupe a annoncé lundi qu'il avait emporté l'appel d'offre pour la privatisation de la Régie des Tabacs Marocains (RTM). Altadis devra débourser pas moins de 14,1 millions de dirhams (1,3 milliard d'euros) pour acquérir 80% du cigarettier du Royaume chérifien. Le ministère des Finances marocain avait fixé un prix minimum de 6,4 milliards de dirhams (581 millions d'euros). Le titre du groupe franco-espagnol a été suspendu à Madrid et Paris après l'annonce de cette acquisition. Les investisseurs risquent d'être un peu refroidis par cette annonce. Dans une note, la société Ibersecurities avait lundi matin estimé la RTM entre 600 et 900 millions d'euros. Les enchères sont donc montées très haut pour un groupe qui réalise environ 260 millions d'euros de chiffre d'affaires net. D'autant qu'Altadis a mis la barre très haut. Selon Reuters, British American Tobacco avait proposé 10,2 milliards de dirham et Philip Morris 9 milliards de dirhams.Du coup, l'objectif de maintenir le ratio dettes sur résultat d'exploitation à 1,5 risque d'être un simple souvenir. Il pourrait même passer à 3 après l'acquisition. Néanmoins, dans son communiqué, Altadis précise qu'il conservera à l'issue de l'opération "une solide structure bilantielle et de faibles ratios d'endettement". Et le groupe franco-espagnol assure que l'opération devrait être relutive sur son bénéfice par action dès 2004."Altadis voulait, avec cette acquisition, cibler les marchés marocains et italiens. Il devait donc présenter une offre hors de portée", estime ainsi un analyste. L'affaire pourrait donc ne pas être aussi mauvaise qu'il y paraît. La RTM vend 70% des cigarettes en circulation en Afrique du Nord et comme le remarque José Figares, analyste à Link Securities de Madrid cité par Bloomberg, "la croissance aujourd'hui réside dans les pays émergeants, c'est là que se trouve le potentiel de développement".Après la reprise des cotations, le titre s'est logiquement replié pour finir en baisse de 5% à Paris à 23 euros et de 5,55% à 22,8 euros à Madrid.

latribune.fr

20 Oct 2008, 1:33

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