Visiblement l'Autorité des marchés financiers (AMF) est mal à l'aise face au montage inédit qu'a imaginé Aventis pour contrer l'OPA de Sanofi-Synthélabo. Selon des sources proches du dossier contactées par Reuters et l'AFP, l'autorité de régulation de la place de Paris a décidé de reporter à la semaine prochaine sa décision concernant le projet d'émission de bons de souscription (BSA) d'Aventis.Il y a près de deux semaines, le groupe franco-allemand a annoncé qu'il prévoyait d'émettre des bons de souscription destinés à protéger ses propres actionnaires contre l'arrivée d'une version générique du Plavix, l'antithrombotique de Sanofi, dont Aventis avait déjà fait un argument pour rejeter les avances de son prétendant.Concrètement, si Sanofi ne relevait pas son offre et qu'une version générique du Plavix était commercialisée avant fin 2007, Aventis pourrait émettre de nouvelles actions correspondant à une augmentation de 22% de son capital. Une véritable pilule empoisonnée pour Sanofi car ses propres actionnaires ne bénéficieraient pas de la même mesure. Conséquence: alors que les actionnaires actuels de Sanofi devraient peser un peu plus de 50% du nouvel ensemble, ils se trouveraient fortement dilués (environ 15%).Reste que derrière l'argument du manque à gagner en cas de perte de brevet chez Sanofi, Aventis poursuit un tout autre but à court terme. Il souhaite plutôt contraindre Sanofi à renoncer à son OPA ou à en relever le prix.Dans ce contexte de bataille rangée, la prudence de l'AMF s'avère donc tout à fait compréhensible. L'autorité ne souhaite certainement pas se prononcer à la légère tant ce dossier est délicat. D'abord parce qu'il a des implications politiques, le gouvernement ayant clairement manifesté son appui à l'offensive de Sanofi, alors qu'Aventis préfèrerait se rapprocher de Novartis. Ensuite parce que le montage imaginé par Aventis constitue un réelle innovation sur les plans techniques et juridiques et pourrait, s'il était approuvé, faire jurisprudence.En tout cas, quelle qu'elle soit, la décision de l'AMF pourrait n'être que le prélude à une longue bataille juridique, chacune des deux parties ayant encore la possibilité de la contester devant les tribunaux. Mais devant la sensibilité du dossier, l'AMF pourrait également adopter une posture nuancée tel qu'un avis positif assorti de réserves.

latribune.fr

19 Oct 2008, 23:26

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