A l'heure où le budget italien rend les marchés financiers nerveux, Moody's vient ajouter un voile d'inquiétude. L'agence de notation de crédit estime en effet que les mesures prises par les autorités et la Banque centrale européenne (BCE) pour soutenir l'économie, suite à la dernière récession, ont limité les capacités du Vieux continent à contrer la prochaine crise. Même si les entreprises bénéficient d'un environnement de crédit favorable et les banques européennes ont renforcé leurs bilans depuis la dernière récession, « l'Europe n'est pas pour autant prête à affronter une nouvelle crise majeure qui pèserait sur l'ensemble du système financier », a affirmé Moody's dans un rapport publié ce mardi 2 octobre.
« Malgré des améliorations depuis 2008, l'Europe demeure vulnérable sur le plan économique alors que les niveaux d'endettement sont plus élevés, les leviers d'actions pour favoriser une reprise moins nombreux, les prix des actifs au plus haut, les risques politiques et réglementaires croissants, et que des bouleversements accompagnent l'innovation dite "de rupture" dans de plus en plus de secteurs », a commenté Paolo Leschiutta, senior vice-président de Moody's.
« La marge de manœuvre qui permettrait d'atténuer l'impact d'un nouveau retournement de l'activité va, de manière générale, en s'amenuisant. »
Des niveaux d'endettement historiquement élevés
La dette du secteur privé est restée à des niveaux « historiquement élevés » au cours de la dernière décennie, entraînant une augmentation des risques pour de nombreux émetteurs en cas de forte remontée des taux d'intérêt, selon l'agence de notation.
[Niveau de dette du secteur privé dans une sélection de pays de la zone Europe Moyen-Orient Afrique à fin 2017. Crédits : Moody's]
La hausse de l'endettement se voit également à travers la forte progression du marché des entreprises européennes notées en catégorie « high yield » (haut rendement et haut risque, en dessous de la catégorie dite d'investissement : notes B et en deçà) : leur nombre a triplé depuis 2009 et atteint un niveau record. En conséquence, la qualité des actifs au portefeuille des grands assureurs s'est détériorée, avec une plus grande part d'obligations moins bien notées.
[Le nombre d'entreprises de la zone Europe Moyen-Orient Afrique en catégorie high-yield a triplé depuis janvier 2009. Crédits : Moody's]
Moody's estime également que le niveau élevé de la dette publique dans de nombreux pays européens implique une exposition au risque de récession économique. Elle considère cependant que les dettes souveraines de la zone euro sont assez peu vulnérables à la remontée des taux, du fait de moindres besoins.
Inquiétudes ravivées avec l'Italie
L'année dernière, l'Europe avait connu une forte croissance économique et le taux de chômage était tombé à un taux de 8,1 % (le plus bas depuis ces dix dernières années). Tablant sur une reprise de l'inflation, la BCE avait alors décidé de freiner progressivement ses mesures de soutien à l'économie, avec la réduction de son imposant programme de rachat de dettes (dans le cadre de sa politique monétaire accommodante ou « quantitative easing » QE). La croissance s'est depuis ralentie et des inquiétudes ont ressurgi depuis les élections italiennes.
Moody's a averti dans son rapport que « les mesures de relance monétaire offrent une marge d'amélioration plus limitée et les mesures adoptées à plusieurs reprises dans le secteur des collectivités locales rendent plus difficiles, sur le plan budgétaire, les nouvelles économies budgétaires et la mise en oeuvre des stratégies d'assainissement. ».
Le conseil des ministres italien a présenté la semaine dernière un plan de dépenses, qui une fois adopté, fera gonfler le déficit à 2,4 % du PIB pour les trois années à venir. Une décision qui a effrayé les investisseurs. Ce mardi, l'indice phare de la Bourse de Milan évoluait à ses plus bas niveaux depuis 17 mois, plombé par les valeurs bancaires.
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