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La fin de l'époque bénie des taux d'intérêt nuls ou négatifs rend le métier de gestionnaire de fonds beaucoup plus difficile.
LTD/fizkes/Shutterstock
Les gestionnaires de fonds d'investissement ne vivent pas leur meilleur été. Baisse du nombre de deals, stagnation des levées de fonds, difficultés à financer les entreprises... Sans évoquer les taxes douanières du président américain Donald Trump, qui bousculent les modèles économiques et les projections financières.
« Beaucoup de deals ne se passent pas aussi bien que prévu », note un expert de la création de valeur qui travaille au quotidien avec des fonds d'investissement. « Beaucoup de jeunes qui se sont lancés dans le capital investissement n'y trouvent pas leur compte. Certains ont l'impression d'une tromperie sur la marchandise », souligne-t-il. Plus précisément, ce sont les « bonus » des gérants de fonds, appelés « carried interest » dans le métier, qui sont menacés.
En effet, les gestionnaires véhicules d'investissement de LBO - leverage buy out, achat par effet de levier - s'engagent contractuellement à offrir à leurs investisseurs un taux de rendement annualisé de 8 % minimum (traditionnellement, entre 7 % et 12 % selon les standards du marché) jusqu'à la fin de la durée de vie d'un véhicule d'investissement, fixée à entre dix et douze ans. Ce taux est appelé hurdle rate (taux « obstacle », en français).
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Si le véhicule d'investissement génère des bénéfices qui dépassent ce hurdle rate, 20 % de ces gains seront redistribués sous forme de bonus aux gestionnaires de fonds d'investissement. C'est le carried interest, ou « intéressement différé» : en échange d'un endettement initial qui varie entre 1 % et 5 % du fonds, le gestionnaire de fonds touche du cash sur la plus-value finale, jusqu'à plusieurs fois sa mise. Une façon d'aligner les intérêts financiers des gestionnaires de fonds avec toutes les parties prenantes et les motiver à créer de la valeur. Cet investissement de très long terme se touche au bout d'une dizaine d'années, quand toutes les sociétés du véhicule d'investissement sont vendues.
