La Chine garde encore les faveurs des analystes en dépit d'une récession mondiale sans équivalent depuis la Seconde Guerre mondiale : le consensus anticipe toujours + 6,5 % de croissance en 2009 pour l'empire du Milieu, contre ? 4,3 % pour les pays de l'OCDE et ? 2,7 % pour l'ensemble de l'économie mondiale. Lorsqu'on sait que l'industrie chinoise représente à elle seule 25 % de la production mondiale et pèse 42 % de la valeur ajoutée du pays, il est difficile de ne pas juger le consensus trop optimiste. Le quatrième trimestre 2008 nous donne une bonne indication des difficultés auxquelles la Chine doit dorénavant faire face : avec une croissance proche de zéro au dernier trimestre 2008 (+ 0,2 % en glissement trimestriel), l'acquis de croissance pour 2009 est très faible. Même si la Chine arrivait à maintenir le rythme de croissance trimestriel connu en 2008 (+ 1,6 % en moyenne), la croissance en 2009 atteindrait au mieux 5,5 %.Le plan de relance budgétaire suffira-t-il à redresser la barre ? Nous ne le pensons pas : d'une part, les premiers effets mettront du temps à se faire sentir en raison des délais minimaux associés aux démarches bureaucratiques. D'autre part, le plan de relance de 465 milliards d'euros ne nous semble pas actionner les bons leviers, puisqu'il privilégie l'investissement plutôt que le soutien de la demande des ménages, alors que la Chine souffre avant tout d'un excès d'offre. Si l'on constate bien une reprise spectaculaire du crédit en Chine depuis le début de l'année (+ 50 % mois sur mois annualisé) suite aux directives données par le pouvoir central à Pékin, il faut noter que 82 % des crédits distribués ont été adressés aux entreprises publiques contre seulement 12 % aux ménages et 6 % aux entreprises individuelles (pourtant les plus en difficulté). nPar Jean-Luc Buchalet (en haut) et Pierre Sabatier, respectivement présidents de Pythagore Investissement et de Prime-Vie.

latribune.fr

22 Avr 2009, 8:12

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