Les valeurs chinoises pas si chères que cela

Le vent d'euphorie qui soufflait l'an dernier sur les actions chinoises est-il définitivement retombé ? La question se pose alors que, avec une baisse de 8,6 % depuis le début de l'année, le Shanghai SE Composite Index fait, à l'heure actuelle, partie des plus fortes baisses parmi l'ensemble des indices mondiaux.En soi, le phénomène est assez surprenant. Car la croissance chinoise qui a, en quelque sorte, sorti l'économie mondiale de l'ornière l'an dernier, devrait, aux yeux des observateurs, rester en 2010 son principal moteur. Mais la forte baisse actuelle n'en reste pas moins logique. Car, plus que les autres, les places asiatiques avaient fortement rebondi l'an dernier. Le Shanghai SE Composite s'était adjugé jusqu'à 90 % avant de conclure l'année sur un bond de 80 %. La consolidation actuelle serait de fait assez logique et proportionnelle à l'appréciation de l'indice l'an dernier.Mais peut-on vraiment parler de consolidation ? Est-ce qu'en définitive, après 80 % de hausse, le marché chinois ne se paie-t-il pas un peu trop cher ? Pas obligatoirement. Dans leur dernière note, les experts de Franklin Templeton Investments soulignent que, malgré le fort rebond de l'an dernier, les marchés émergents dans leur ensemble se paient actuellement deux fois la valeur de leurs actifs (price to book). Retour à la normale« Donc en termes de valorisations historiques, nous semblons être au milieu de cette fourchette [d'un à trois fois, Ndlr] », soulignent ces derniers, ajoutant que si les valorisations ne sont plus aussi bon marché qu'auparavant, elles ne sont pas pour autant excessives. Un avis que semblent partager les spécialistes de BlackRock, qui nuancent toutefois en soulignant que l'appréciation des actions chinoises dépendra en 2010 « davantage de la vigueur des bénéfices que du niveau de valorisation ». Autant parler d'un retour à la normale pour le marché chinois.Or côté perspectives bénéficiaires, les sociétés chinoises devraient être servies cette année. Notamment grâce à l'embellie économique attendue aux États-Unis qui viendra s'ajouter à une poursuite de la dynamique chinoise dont la croissance atteindra 8 % en 2010, selon les estimations du FMI. « Nous restons optimistes à l'égard des actions chinoises pour 2010. Les résultats des entreprises chinoises continueront d'augmenter à la faveur d'un redressement des exportations, d'une hausse de la consommation et des nouvelles mesures adoptées par les autorités pour relancer l'économie », résume ainsi Jing Ning, gérant de BlackRock Global Funds China Fund. Ce dernier précise à ce titre que sa préférence va vers les valeurs du secteur de la consommation discrétionnaire tout en précisant que la sélection des valeurs « jouera un rôle vital cette année ».