Dans un environnement économique incertain, les entreprises continuent à profiter de l'appétit des investisseurs pour le crédit en restructurant leur dette. Auchan a ainsi lancé mardi un placement de 500 millions d'euros d'obligations de maturité 7 ans dans l'objectif de racheter des lignes de dette existantes à échéance 2011, 2013 et 2014. Danone s'apprête lui aussi à lancer une opération de rachat de titres arrivant à maturité en 2014 et 2015, en émettant à plus long terme. L'opération la plus symbolique vient sans doute de l'électricien EDF, qui a émis un total de 1,5 milliard d'euros en deux nouvelles souches arrivant à échéance dans 15 et 30 ans pour racheter des obligations de maturité 3, 4 et 5 ans. « Les opérations de refinancement des entreprises bénéficient de la baisse des taux. Les investisseurs se déplacent vers le crédit et augmentent la duration de leur portefeuille pour trouver du rendement », explique Frédéric Gabizon, responsable des marchés primaires obligataires chez HSBC.la demande des fonds de pension britanniquesDans le cas d'EDF, noté AAA et détenu à 85 % par l'Etat français, les titres à 15 ans ont été placés à 108 points de base au-dessus du swap de référence, contre une fourchette initiale de 110 à 115 points, signe de la très forte demande des investisseurs. Le rendement à l'échéance des titres atteint 4,1 %, contre 3,2 % pour les obligations d'Etat françaises de même maturité. Les 750 millions d'euros de titres à 30 ans, la plus importante opération de cette maturité depuis 2005, ont eux été placés à un rendement de 4,51 %. Sur cette souche, 54 % de la demande est venue du Royaume-Uni et de l'Irlande, dont les fonds de pension sont particulièrement friands des échéances longues pour ajuster la duration de leurs actifs avec leurs obligations. « Grâce aux émissions obligataires à 30 ans en dollar de janvier 2010, à 20 ans en euro d'avril 2010 et à 40 ans en livre sterling de septembre 2010, la maturité moyenne de la dette a été allongée de 2 ans » par rapport à fin 2009, souligne EDF. J. B.

latribune.fr

09 Nov 2010, 23:22

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