Le marché obligataire américain

Après avoir joué leur rôle habituel de valeur refuge au plus fort de la crise grecque, les obligations d'État américaines évoluaient mercredi en rang dispersé dans le sillage de la publication du discours de Ben Bernanke sur la méthode et le calendrier de retraits des assouplissements monétaires exceptionnels mis en place en raison de la crise.Évoluant en sens inverse des prix, le rendement des titres obligataires à 10 ans américains se détendait dans l'après-midi de 3 points de base, à 3,61 %. Le taux à 10 ans américain avait bondi de 9 points de base la veille dans le sillage de déclarations laissant espérer une aide européenne en faveur de la Grèce. Depuis le début de l'année, le rendement à 10 ans a baissé de plus de 20 points de base en raison des craintes concernant les difficultés budgétaires grecques et l'aversion au risque en résultant.Dans le même temps, le rendement des titres à 3 ans se tendait de 7 points de base, à 1,40 %, portant la hausse à 16 points de base sur deux jours. Un niveau proche du taux maximum de 1,377 % auquel se sont adjugés les 40 milliards de dollars de titres à 3 ans émis mardi par le Trésor américain. Si l'opération a rencontré une solide demande, représentant 2,83 fois les montants offerts, le rendement exigé par les investisseurs s'est révélé être légèrement supérieur aux attentes. « Les pressions à la hausse sur les rendements américains vont se concentrer sur les échéances intermédiaires. On va avoir une pentification de la courbe pour les maturités comprises entre trois mois et trois ans et un aplatissement sur les échéances les plus longues », explique Jean-Louis Mourier, économiste chez Aurel BGC.programme d'émissionCette remontée des rendements les plus courts traduit les anticipations des intervenants concernant le durcissement de la politique monétaire américaine, alors que Ben Bernanke a laissé entendre qu'une hausse du taux d'escompte est à l'étude. Mais même sur les échéances les moins rémunératrices, la demande reste forte en raison de la liquidité et de la sûreté de ces titres. Réalisées mardi, les adjudications de titres à 4 semaines et à 1 mois de respectivement 24 et 26 milliards de dollars ont ainsi enregistré des demandes totalisant 4,4 et 3,6 fois les montants proposés. Le Trésor américain poursuivra cette semaine son programme d'émission à moyen long terme avec l'émission mercredi de 25 milliards de dollars de titres à 10 ans, suivie le lendemain de l'adjudication de 16 milliards à 30 ans. Julien Beauvieux