Le CBOE prêt à la cotation

William Brodsky en rêvait depuis plusieurs années. D'ici à la fin du deuxième trimestre, il devrait mener en Bourse le Chicago Board Options Exchange (CBOE), qu'il dirige. L'opérateur du marché d'options sur actions et indices de Chicago a déposé ce jeudi son projet du prospectus auprès du régulateur américain. Mais le chemin de la Bourse n'aura pas été sans encombre.contexte moins porteurà l'origine de sa création, les membres du Chicago Board of Trade (CBoT), qui avaient reçu des droits d'exercice sur le CBOE, ont longtemps réclamé leur part du gateau. L'introduction en bourse réussie du Chicago Mercantile Exchange les a encouragés à exiger de recevoir, au même titre que les membres du CBOE, des actions de la Bourse d'options. Au point de rejeter l'offre de rachat de leurs droits d'exercice lancée par William Brodsky en avril 2005 et de porter l'affaire en justice ensuite. Un accord à l'amiable a été trouvé à l'été 2008, incluant le versement aux membres du CBoT de 18?% des actions CBOE. L'introduction en Bourse se fera dans un contexte moins porteur que les années 2005-2008. Pionnier sur le marché des options sur actions, le CBOE a longtemps bénéficié d'une croissance à deux chiffres. Aux Etats-Unis, les volumes d'échanges ont progressé de 25,2?% par an depuis sa naissance, avant que la crise financière ne stoppe net cet élan (+?1?% en 2009). Surtout, la concurrence s'est intensifiée. De 45?% en 2000, la part de marché du CBOE a fondu à 30,1?% en février 2010. Elle reste encore de 94,7?% sur les options sur indices. Parmi ses plus grands rivaux, figure l'International Securities Exchange (détenu par Eurex), lancé au printemps 2000. Plus récemment, Nyse Euronext et Nasdaq OMX se sont invités sur ce segment. Jusqu'à Bats, l'ancienne plate-forme alternative devenue bourse, qui a rejoint ce bataillon le mois dernier. Le CBOE n'a pas omis ce risque dans son prospectus. Mais c'est le risque réglementaire qu'il souligne au premier chef. « Si nos participants de marché réduisent ou modifient leur activité sur le CBOE en raison des réformes réglementaires proposées ou en cours [comme l'encadrement des ventes à découvert ou l'interdiction des ordres flashés à un petit nombre d'intervenants avant d'être proposés à l'ensemble du marché, ndlr], notre activité, nos résultats opérationnels et notre situation financière pourraient être significativement affectés », avertit le CBOE. En 2009, l'opérateur a dégagé un résultat net de 106,4 millions de dollars pour un chiffre d'affaires de 426 millions de dollars C. FR.