Comme toujours dans le capital investissement, la performance est souvent une question de timing. Si Morgan Stanley essuie aujourd'hui des pertes très substantielles, ses équipes ont auparavant bénéficié d'une entrée très en amont, au début des années 90, sur le marché de l'immobilier d'entreprise européen, et particulièrement français. L'« âge d'or » des fonds Morgan Stanley Real Estate Funds correspond d'ailleurs à ceux qui se sont investis sur le marché français. Aux côtés de ces fonds à l'origine opportunistes, qui ont évolué vers une logique de gestion d'actifs, la banque américaine a également développé une gamme de fonds MSRESS dévolus aux situations spéciales avec une gestion plus active, allant jusqu'à la promotion immobilière. Les principaux artisans des succès de Morgan Stanley en Europe et en France sont Stéphane Theuriaux et Pascal Duhamel. Leur réussite doit beaucoup à la proximité qu'ils entretenaient avec le département banque d'affaires, avant que la direction londonienne de Morgan Stanley ne les rattache au pôle de gestion d'actifs. Cette évolution suivait d'ailleurs celles de ses managers qui ont poursuivi leur carrière dans des foncières, chez Altarea et chez Carrefour properties management. stratégie de partenariatEntrés tôt sur le marché, les fonds MSREF ont aussi habilement noué des partenariats avec des acteurs locaux. Ce fût d'abord avec Altarea (dans les centres commerciaux) dont la banque a revendu l'essentiel de sa participation à la fin 2009. C'est aussi à ce terme que la Compagnie de la Lucette, une coquille vide réactivée par ses soins, a été cédée à Icade pour près de 180 millions d'euros, soit près de 9 euros par action. Une déconvenue de taille puisque Lehman Brothers avait proposé de la racheter à 43 euros par action en 2007 ! Morgan Stanley reste un partenaire important de la Foncière des régions avec laquelle elle a noué des rachats depuis 10 ans (sièges régionaux d'EDF, portefeuille IBM, etc.). Cette stratégie de partenariat est appelée à se poursuivre avec les fonds actuellement en phase d'investissement. Christophe Tricaud

latribune.fr

14 Avr 2010, 21:41

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