Depuis l'annonce de la reprise de l'assouplissement quantitatif (« QE ») de la Fed, les taux des obligations d'Etat américaines sont nettement repartis à la hausse, mais cette tendance devrait se heurter à des forces de rappel. Induit par de bonnes statistiques économiques, le mouvement s'est traduit par une remontée d'environ 50 points de base (soit 0,5 point de pourcentage) des taux à 10 ans et 30 ans depuis le 4 novembre. Le taux à 2 ans a lui rebondi de 20 points de base depuis son plus bas historique du 4 novembre, le lendemain de l'annonce des 600 milliards de dollars d'achats de titres d'Etat de la Fed (modulables suivant la santé de l'économie).Remontée du dollarEn soi ce mouvement n'est pas favorable à l'économie américaine, car il favorise une remontée du dollar (voir ci-dessus) et renchérit le crédit. Cette hausse a cependant peu de chance de se poursuivre durablement. La différence entre le taux à 2 ans et le taux à 30 ans, une mesure des anticipations de reprise des intervenants, a en effet atteint mardi son plus haut niveau depuis au moins 1991, à 388 points de base, dépassant le pic touché en février. Ce dernier avait coincidé avec le début du ralentissement de l'économie américaine, qui avait par la suite pesé sur les taux. Puis était venue la crise grecque, qui se meut aujourd'hui en crise irlandaise.Toute nouvelle économique mitigée tendrait en outre à peser sur les taux, qui varient en sens inverse des prix, et cet effet serait renforcé par les anticipations des intervenants concernant le « QE » modulable. La Fed a acheté 5,4 milliards de dollars de titres ce mardi, portant à 94 milliards ses achats depuis le lancement mi-août du réinvestissement des remboursements de ses titres hypothécaires en titres d'Etat. Et la Fed a déjà annoncé 105 milliards de dollars d'achats entre le 12 novembre et le 9 décembre, se positionnant comme un acheteur d'importance sur le marché secondaire. Le Trésor ne devrait en effet émettre en net qu'environ 100 milliards de dollars par mois au quatrième trimestre. J. B.

latribune.fr

16 Nov 2010, 23:22

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