La Tribune
Déjà présent sur les ETF à réplication synthétique avec Indexchange, iShares, le leader mondial des ETF (« exchange traded funds, trackers » ou fonds indiciels cotés) avec 470 milliards de dollars gérés, propose une plate-forme de fonds indiciels cotés à réplication synthétique de « nouvelle génération ». Cette nouvelle offre combine de multiples contreparties et une « over- collateralization » (surgarantie). Domiciliée à Dublin, cette plate-forme couvre des classes d'actifs difficilement réplicables à partir d'ETF physiques. L'objectif étant de rendre ces produits synthétiques aussi sûrs et transparents que peuvent l'être les fonds physiques. Un ETF synthétique est construit à partir d'un swap qui, dans le cadre d'un fonds Ucits 3, ne peut représenter plus de 10 % de l'actif du fonds. Le risque de contrepartie est donc capé. Le fournisseur du swap est une banque d'investissement souvent filiale de l'émetteur du tracker. « Afin d'obtenir un coût d'exécution du swap le plus compétitif possible et de diversifier le risque, la plate-forme d'iShares donne accès à de multiples contreparties qu'elle met en concurrence », indique Martin Bednall, directeur du développement produit chez iShares. Par ailleurs, iShares protège l'investisseur d'un risque de défaut de la contrepartie via l'utilisation d'un surcollatéral. Le montant de la surcollatéralisation dépend de la nature des titres utilisés et peut aller jusqu'à 120 % dans le cas des actions.Un site pour informerMais l'une des critiques généralement faites aux ETF synthétiques est leur manque de transparence. iShares entend y remédier en donnant aux investisseurs, sur son site Web et sans coût supplémentaire, la possibilité de consulter chaque jour la composition et la valorisation du swap, l'exposition totale aux contreparties, les lignes détenues en garantie, les titres de l'indice répliqué. Les deux premiers ETF, cotés dans un premier temps sur le London Stock Exchange, répliquent des indices actions russe et indien. T. S.
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