Ben Bernanke a clairement laissé entendre que la Réserve fédérale n'était pas à cours de munitions et que de nouvelles mesures de soutien seraient prises si l'économie américaine donnait des signes plus inquiétants d'essoufflement. Maintenant que le taux directeur de la Fed a été abaissé à un niveau voisin de zéro, puisqu'il évolue dans une fourchette de 0 % à 0,25 % depuis décembre 2008 et que des mesures d'assouplissement quantitatif tous azimuts ont été mises en oeuvre, les options se sont pourtant singulièrement raréfiées. Parmi celles qui ont récemment été évoquées figure la réduction de la rémunération des réserves excédentaires des banques déposées auprès de la Fed. Une option qui n'a pas les faveurs de Bernanke, nettement plus enclin à réactiver « si nécessaire » le programme de rachats d'emprunts d'État et de titres hypothécaires, qui donnerait une bouffée d'oxygène à un marché immobilier à nouveau en plein marasme.Il existe néanmoins une arme ultime pour stimuler l'activité, évoquée par Greg Gibbs, économiste de RBS, et qu'il qualifie « d'arme nucléaire ». La Fed pourrait évoquer la possibilité d'acheter des emprunts d'État... étrangers, ce qui équivaudrait à des interventions de change non stérilisées. L'objectif déguisé serait de faire baisser le dollar pour stimuler la compétitivité des exportations américaines et recréer des anticipations d'inflation, via la hausse des prix des produits importés induite par une dévalorisation du billet vert. Nul doute qu'un dollar affaibli, malgré le coup de canif dans le credo américain qu'il représenterait, ne désespérerait pas Bernanke. Mais la Fed prendrait alors le risque de déclencher une guerre monétaire mondiale, tous les pays de la planète souhaitant actuellement bénéficier des effets présumés vertueux d'une monnaie faible sur la croissance. I. C.

latribune.fr

30 Août 2010, 23:26

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