Les agences chargées de financer la dette des pays de la zone euro sur le marché obligataire ne chôment pas. En deux mois, environ 20?% des besoins de financement annuels des économies de l'Euroland ont déjà été satisfaits. Et ce n'est pas fini. Les États de la zone vont encore lever des montants considérables en mars. Les stratégistes taux de Calyon attendent 72 milliards d'euros d'émissions de dettes à moyen et long terme ce mois-ci.C'est moins qu'en janvier (80 milliards) et surtout qu'en février (87 milliards). Mais les risques pour les émetteurs souverains n'en demeurent pas moins importants. « Les investisseurs montrent de plus en plus de signes de fatigue », signale David Keeble, responsable de la stratégie taux chez Calyon. Pour lui, la modération de l'appétit pour les dernières émissions de dette bancaire autrichienne n'augure en effet rien de bon.La période pourrait être particulièrement sensible pour les pays dont la dette n'est pas assez liquide. Ainsi, pour assurer le meilleur placement possible de leurs emprunts, certains pays comme la Grèce (qui prévoit de lever 43,7 milliards d'euros en 2009) font appel aux banques. Hier, cinq banques ont été mandatées pour diriger la prochaine émission obligataire à dix ans de la République hellénique.À surveiller également : le retour de l'Irlande sur le marché obligataire. En excédent budgétaire jusqu'à ce qu'il ne soit gravement déstabilisé par la crise, le pays n'a pas émis de dette à moyen ou long terme depuis 2004. En outre, aux yeux des investisseurs, l'Irlande est l'un des pays les plus risqués de la zone euro. Et, pour ne rien arranger, ses besoins de financement ont été revus à la hausse, de 18 milliards d'euros début janvier à 25 milliards. « Dix milliards d'euros ont déjà été trouvés, ce qui laisse encore 15 milliards à émettre, soit environ 2 milliards par mois au cours des sept prochains mois », estime Ciaran O'Hagan, stratégiste taux à la Société Générale. Sophie Rolland

latribune.fr

16 Mars 2009, 1:32

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