Les révisions à la baisse s'accélèrent

chronique du consensusPour les analystes financiers, il est désormais acquis que les bénéfices du DJ Stoxx 600 reculeront massivement en 2008, le consensus ayant récemment franchi à la baisse la barre des ? 15 %. Le rythme des révisions baissières s'est accéléré au cours des derniers mois, jusqu'à atteindre ? 18,9 % au cours du mois de novembre ! Ce revirement de position des analystes a été très tardif puisqu'en juin leurs anticipations de croissance bénéficiaire pour 2008 étaient toujours positives. La dégradation des perspectives n'a vraiment débuté qu'en octobre, les révisions à la baisse atteignant ? 10 % au cours de ce mois. Aux États-Unis, le revirement d'opinion a par contre été tout aussi violent puisque les analystes attendaient encore des profits en progression fin septembre dernier. Et le consensus s'établit aujourd'hui à ? 9,7 % de croissance bénéficiaire pour 2008. Les révisions à la baisse au cours des deux derniers mois furent massives, avec ? 11,5 % et ? 17,2 % et les révisions à la baisse pour l'année 2008 devraient encore se poursuivre au cours des deux mois à venir pour finir autour de ? 20 % en Europe et ? 15 % aux États-Unis. Quid de 2009 ? Quel que soit le côté de l'Atlantique considéré, le consensus prévoit des croissances des profits pour l'année prochaine (+ 1,5 % pour le DJ Stoxx 600 et + 10,2 % pour le S&P 500). Les révisions à la baisse se multiplient (? 9,4 % pour le DJ Stoxx 600 et ? 9,2 % pour le S&P 500 pour le seul mois de novembre), mais n'atteignent pas les niveaux de celles réalisées pour 2008. Faut-il accorder du crédit à ces anticipations, basées notamment sur le rebond des financières ? Pas vraiment. Les analystes financiers deviennent des indicateurs retardés dans les périodes de très faible visibilité macroéconomique. n Par Jean-Luc Buchalet (en haut) et Pierre Sabatier, respectivement PDG et directeur de la stratégie chez Pythagore Investissement.