Le président de Peugeot, Philippe Varin, a visiblement rassuré les investisseurs à l'occasion de la journée qui leur était consacrée le 12 novembre. C'est l'information que nous délivrent tant l'évolution du cours de l'action (+ 6?%) depuis jeudi que la poursuite de la normalisation de sa volatilité. Ainsi, la volatilité implicite, le «?prix du risque?», observée via les options à trois mois, vient de passer sous la barre symbolique des 40?%, et a baissé de 4 points en un mois alors que la volatilité de l'action Renault reste stable. Il faut dire que les choses ne semblaient pouvoir que s'améliorer pour la firme au lion après l'« annus horribilis » qu'elle vient de connaître : dégradation du mix produit, effondrement de certains marchés (véhicules utilitaires légers, Espagne et Royaume-Uni) et baisse de la devise britannique. Le nouveau plan annoncé devrait restaurer une profitabilité mise à mal. Et si les gains de 3,3 milliards d'euros attendus d'ici à 2012 semblent ambitieux ? car reposant en grande partie, comme pour tous les acteurs du secteur, sur l'espoir de gains de parts de marché ?, ils sont jugés crédibles par les analystes d'Exane BNP Paribas. En effet, le groupe a maintenu ses investissements dans le plan produits pendant la crise, contrairement à ses concurrents généralistes (Fiat, Renault et sans doute Opel). Le rythme de lancement de nouveaux modèles (3008, 5008, C3, etc.) devrait lui donner un avantage décisif pour accroître sa couverture des différents segments clients lorsque la prime à la casse prendra fin. Par ailleurs, les objectifs d'optimisation de l'outil industriel (taux d'utilisation passant de 81 % aujourd'hui à 105 % en 2012) et de synergies entre Peugeot et Citroën semblent facilement atteignables alors qu'ils constituent 55 % des gains de profitabilité anticipés. Mais gageons que les investisseurs sceptiques face à ce discours volontariste attendront la concrétisation des premiers effets du plan pour revenir massivement sur l'action, avec en ligne de mire l'objectif de cours de 32 euros (+ 26 %) des analystes. nParLaurent Roussel,directeur adjoint de la recherche chez Exane Derivatives.

latribune.fr

18 Nov 2009, 1:46

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