Alors que, cette semaine, les banques européennes doivent renouveler 379 milliards d'euros de dette à court terme qui arrivent à maturité, plus de trois ans après le début de la crise, le marché sur lequel les banques se refinancent à très court terme tarde à redémarrer. Jeudi dernier, la Banque centrale européenne a même rappelé que la situation continuait de s'y détériorer. L'« Enquête 2010 sur le marché monétaire de l'euro » témoigne en effet d'une baisse de volume d'activité de 3 % entre le deuxième trimestre 2009 et le deuxième trimestre 2010. Le compartiment des swaps de taux au jour le jour (« overnight index swaps ») et celui des opérations en blanc enregistrent des baisses d'activité de 19 % et 18 %. « La liquidité et l'efficience du marché des opérations en blanc [plus risquées car non adossées à des actifs] ont continué de se détériorer », indique la BCE.Crise des dettes souverainesPour les stratégistes de marché, le constat mérite tout de même d'être nuancé. « Le deuxième trimestre a été marqué par de nombreuses tensions liées à la crise des dettes souveraines. Le risque de contrepartie bancaire était perçu comme particulièrement élevé », rappelle René Defossez, stratège chez Natixis. Frederik Ducrozet, chez Crédit Agricolegricole, observe même « de timides signes d'amélioration au troisième trimestre, en particulier en Espagne et sur des segments de marché spécifiques comme le repo ou la dette senior ». Pour lui, « la raison fondamentale pour laquelle le marché interbancaire ne se normalise pas est que le marché reste segmenté entre établissements ?sains? et ?stigmatisés? ». Ainsi, ce sont principalement les banques fragilisées en Grèce, en Irlande, en Espagne et au Portugal, qui n'ont pas ou peu accès au marché interbancaire et qui continuent de se tourner vers la BCE pour obtenir des liquidités. Un soutien sans faille qui devrait permettre aux banques de se refinancer sans difficulté cette semaine. S. R.

latribune.fr

27 Sept 2010, 3:16

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