Pour un capitalisme de long terme

Dans une contexte général d'incertitudes, de baisse des indices boursiers et de la présence de fonds activistes en Europe, il est temps de revenir aux fondamentaux des marchés: financer la croissance, garantir la sécurité de l'épargne et payer une prime à la hauteur du risque pris par les investisseurs. Par Laurence Daziano, maître de conférences en économie à Sciences Po, et membre du conseil scientifique de la Fondation pour l'innovation politique

3 mn

(Crédits : Reuters)

La fébrilité des marchés financiers est très forte en cette fin d'année 2018. La volatilité des prix du pétrole, la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, accentuée par les déclarations intempestives de Donald Trump, le ralentissement de la croissance chinoise, l'aléa sur le Brexit ou encore l'affrontement entre la Commission européenne et le gouvernement italien sur le projet de budget 2019 sont de nature à offrir un début d'année 2019 perturbée pour les bourses mondiales.

D'ores et déjà, les marchés financiers ont fortement baissé au dernier trimestre 2018. Mi-décembre, le Dow Jones et le Nasdaq américains clôturaient en retrait d'environ -2%, le DAX allemand était lui aussi légèrement négatif. Le CAC40 français a perdu plus de 8% depuis le début de l'année et s'est installé durablement sous la barre des 5.000 points.

Fonds activistes américains

Ce climat d'incertitude financière est encore accentué, pour certaines entreprises européennes, par l'arrivée à leur capital de fonds activistes américains. En effet, ces derniers viennent de lancer une offensive en Europe sur le capital de plusieurs entreprises, à l'instar de Telecom Italia, Casino, Suez ou, plus récemment, Pernod Ricard. Ces fonds, dont l'objectif premier est d'obtenir un rendement maximum de leur mise initiale en un minimum de temps, considèrent que les entreprises, dans lesquelles ils investissent, sont mal gérées, qu'elle pourraient être plus efficaces et donc générer de meilleurs profits. Ils réclament des inflexions stratégiques importantes permettant de réaliser des profits à court terme, mais la plupart du temps aux dépens d'une vision stratégique de long terme.

Fondamental pour le développement des entreprises

Or, la question de la stratégie à long terme est fondamentale pour le développement des entreprises et l'allocation optimale des ressources financières. Ceci est un prérequis majeur pour le développement industriel, la conquête de nouveaux marchés et la mise en œuvre d'une stratégie stable pour le développement de l'entreprise.

Cette stratégie de long terme est notamment l'un des traits caractéristiques du capitalisme familial qui s'est développé en Allemagne, en Italie ou en France. La plupart des PME exportatrices italiennes, installées en Lombardie ou en Vénétie, appartiennent à des actionnaires familiaux de longue date.

C'est également une spécificité française qui a permis de constituer des groupes mondiaux de premier plan, à l'instar de Kering, LVMH, Dassault, ou encore Sodexo. Au-delà du rendement nécessaire pour développer l'entreprise, l'actionnariat familial est attentif à la transmission, de génération en génération, de l'outil créé et à l'intérêt social de l'entreprise.

Simplifier les successions des groupes familiaux

Les avantages du modèle capitalistique européen doivent donc être préservés afin de favoriser les stratégies et investissements de long terme. A ce titre, les successions des groupes familiaux doivent être simplifiées, et les fonds activistes étrangers devraient faire l'objet d'une surveillance attentive par les autorités de régulation, voire d'un contrôle européen. En effet, une législation européenne pourrait être proposée pour réguler les fonds activistes, par exemple en encadrant très strictement les ventes à découvert avec une obligation de publicité des montants concernés et des contrats conclus.

Il convient de renouer avec les fonctions fondamentales des marchés financiers qui sont d'assurer le financement de la croissance, de garantir la sécurité de l'épargne et de payer une prime à la hauteur du risque pris par les investisseurs.

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Commentaires 11
à écrit le 22/12/2018 à 11:11
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Je crains que l’Europe soit devenu le M.O du 1970 et que la Chine les usa d’après guerre... On dirait que les pôles financiers ont muté avec les conséquences pour toutes les populations... La solution : la coopération mondiale ? Et l’honnêteté mond...

à écrit le 19/12/2018 à 18:51
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Pour avoir un minimum d'emprise sur le capitalisme en France, il faudrait commencer par être propriétaire majoritaire des capitaux de nos entreprises.Nous sommes des capitalistes sans capitaux. Toutes nos grandes boites dites Françaises n'ont de Fran...

à écrit le 19/12/2018 à 17:31
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Oui oui, les américains...nos alliés qui nous veulent du bien...ou comment torpiller les concurrents ; fonds invasifs qui font de l'argent rapidement tout en affaiblissant "l'hote", système judiciaire tout puissant qui condamne les groupes étrangers ...

à écrit le 19/12/2018 à 13:35
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"Il convient de renouer avec les fonctions fondamentales des marchés financiers qui sont d'assurer le financement de la croissance ..." Il convient surtout d'apprendre à faire sans croissance car elle finira bien par s’arrêter si elle ne l'est pas...

à écrit le 19/12/2018 à 12:03
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capitalisme de long terme ? alors que le capitalisme est en fait dans une impasse. comme l'écrivait Satyajit Das dans Bloomberg en mai 2017, il n'y a plus vraiment d'innovation majeure aujourd'hui : https://www.bloombergquint.com/opinion/innovation-...

à écrit le 19/12/2018 à 11:39
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Faire travailler son argent a sa place est une attitude mesquine!

le 22/12/2018 à 11:08
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On fait quoi alors ? Le jeter par les fenêtres ou sur les autoroutes comme aux usa ?

à écrit le 19/12/2018 à 11:34
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Une loi Européenne interdisant la vente à découvert ? Je suis curieux et impatient de voir la réaction des établissements et fonds qui ce prêtent contre rémunération au prêt de titre.

à écrit le 19/12/2018 à 11:06
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La bourse est un marché de l'occasion, elle ne finance pas les entreprises, le but étant de ne jamais participer aux recapitulation le plus souvent defensives. Le but de la bourse est de mettre à la merci de loups le capital des brebis et autres a...

le 20/12/2018 à 2:29
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Si vous enlevez la bourse où les entreprises peuvent lever du capital et de la dette en fonction de leurs besoins d'investissement, etes-vous d'accord pour que votre livret A/assurance vie fonds Euro servent à investir dans ces entreprises en achetan...

à écrit le 19/12/2018 à 11:05
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"les successions des groupes familiaux doivent être simplifiées" alors que l'on se retrouve avec des héritiers de plus en plus aliénés, qui ont grandi une cuillère en or dans la bouche, qui n'ont jamais connu la moindre secousse dans leur vie fai...

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