Méthanor : souscrire ou ne pas souscrire ?

C?est donc une société qui valorise les bouses qui souhaite s?introduire en Bourse pour lever 3 à 4 millions d?euros sur le compartiment Alternext. Cette introduction aura pour but de financer 30 installations permettant de transformer le lisier et autres déchets d?origine agricole en méthane. Pourquoi ? Le méthane peut être utilisé pour générer de l?électricité et de la chaleur par combustion ou être réinjecté sur le réseau de distribution de gaz. Une façon judicieuse de valoriser des déchets dont on ne sait pas forcément quoi faire? Alors, Methanor, le véhicule crée par Vatel Capital, va se charger de co financer la construction de ces unités de méthanisation. Les gérants de Vatel Capital savent où ils mettent les pieds même si c?est dans le lisier. Ils ont en effet réalisé de nombreux investissements dans les énergies renouvelables avec des acteurs majeurs comme Akuo Energy ou Solaire Direct.

Jeune pousse

C?est une toute jeune société qui souhaite tenter l?aventure boursière. Méthanor a en effet été créé en février 2012. Elle n?a pas encore financé d?unités de méthanisation agricole mais a identifié une quarantaine de projets (chacun pouvant être co-financé par Méthanor au sein d?une Unité de méthanisation agricole). Parmi ceux-ci une trentaine pourrait être financée dans les 2 ans à venir. Un délai qui n?est pas sorti du chapeau de Méthanor par hasard. Il tient en effet compte des délais de mise en ?uvre d?un projet : obtentions des autorisations administratives, mises en place des financements bancaires, etc. Méthanor entend se concentrer sur des projets d?unités de 150 à 500kW. Les projets plus petits (inférieurs à 75 kW de puissance électrique installée) présentent un niveau de rentabilité trop faible (nettement moins de 10%) compte-tenu du poids des investissements en cogénération et en génie civil?

Véhicule d?investissement

Méthanor n?est pas un développeur mais un financeur et exploitant d?unités de méthanisation agricoles. Concrètement, sur chaque unité en fonctionnement chez l?agriculteur, la société perçoit 95% des dividendes générés par l?unité de méthanisation à hauteur de sa participation (50%). Dans le cas d?unités de puissances plus importantes, la part détenue au capital par Méthanor sera plus réduite. La société entend redistribuer 90% de ses profits à ses actionnaires.

En 2014

Les revenus de Méthanor ne proviendront pas de la vente directe de biogaz, ce celui-ci doit être épuré, odorisé et comprimé à la pression des réseaux de distribution (ou de transport). Ces opérations requièrent des équipements dont le coût rend non rentables de tels investissements, sans compter les difficultés de raccordement à un réseau de gaz. Alors, le chiffre d?affaires des unités proviendront donc de la vente de l?électricité produite et achetée par EDF pendant 15 ans dans le cadre de ses obligations d?achats. Le premier chiffre d?affaires est ainsi attendu en 2014 avec la remontée du dividende des 4 projets dont la production commencera en 2012. C?est en 2015 que l?ensemble des unités auront atteint leur rythme de croisière, explique ID Midcaps, le conseil chargé de l?analyse financière dans le cadre de cette introduction en Bourse. Par ailleurs, la rémunération des dirigeants de Vatel Capital sera nulle jusqu?en 2015 inclus. A partir de 2016, la gérance et Vatel Capital pourront percevoir une rémunération si les comptes sont dans le vert. A 9,50 euros, milieu de fourchette, Méthanor est valorisé moins de 5 millions d?euros, presque autant que la capitalisation de Bionersis, un autre acteur du biogaz mais celui-ci généré par les décharges d'ordures ménagères.

Cette introduction en Bourse est réservée aux investisseurs les plus audacieux qui parient sur un avenir radieux pour une filière promise à un fort développement? Mais avant d?en récolter les premiers fruits, il faudra s?armer de patience puisqu?il faudra attendre 2014 pour percevoir les premiers dividendes?

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