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... e ces nouveaux rapports de force et leurs conséquences sur le fonctionnement sur les marchés.
LA TRIBUNE - Des groupes de boursicoteurs, mobilisés sur les réseaux sociaux, ont réussi à faire plier de grands fonds d'investissement de Wall Street, qui pariaient à la baisse sur plusieurs valeurs, dont l'enseigne américaine de jeux vidéo GameStop. Cette affaire marque-t-elle une rupture dans le fonctionnement des marchés ?
PAUL JORION - Des petits investisseurs ont en effet gagné beaucoup d'argent en se mettant d'accord sur des forums sur l'achat ou la vente d'une action. Cela fait plusieurs mois que cela dure. C'est une tactique très dangereuse car il vient toujours un moment où il n'y a plus d'acheteurs pour des prix de marché surfaits et la bulle se dégonfle. C'est ce qui semble d'ailleurs se passer sur GameStop.
C'est d'autant plus dangereux qu'une grande majorité de ces boursicoteurs, sans doute de bonne foi, ne comprend pas vraiment comment fonctionnent, en réalité, les marchés et par quels mécanismes se fixent les prix. Il faut pour cela une solide culture financière et économique, qui fait évidemment défaut sur ces réseaux sociaux. Rappelons simplement que le prix d'une action repose avant tout sur une actualisation des flux financiers futurs, qui détermine une valeur économique (fair value).
Par ailleurs, le jeu de l'offre et de la demande peut faire s'écarter, dans un sens ou dans l'autre, le cours par rapport à cette valeur économique mais, en général, dans des proportions raisonnables. Dans le cas de GameStop, nous avions des manants contestataires qui estimaient la valeur de l'action à 400 dollars alors que sa valeur économique oscillait plutôt autour de 2 dollars. C'est bien évidemment une situation qui ne peut perdurer et je crains beaucoup de désillusions ! L'ajustement sera forcément brutal.
Mais ces forums ne peuvent-ils pas instaurer un nouveau rapport de force sur la fixation des prix ?
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Pour ce qui est d'un des deux mécanismes de la fixation des cours - l'offre et la demande-, que l'on qualifie de « spéculative » à la Bourse, peut-être. En revanche, pour l'autre mécanisme, celui de la valeur économique, que l'on appelle là, les « fondamentaux », on ne fera pas changer d'avis les marchés. En l'occurrence que le fait que valoriser une société qui périclite à 400 dollars l'action alors que ses fondamentaux indiquent plutôt 2 dollars l'action n'est pas raisonnable.
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