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OPINION
"Comment Bercy facilite la spéculation sur la dette française"
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Pascal Canfin, eurodéputé EELV | 12/04/2012, 15:32 - 488 mots
Pour Pascal Canfin, eurodéputé EELV, le nouveau contrat à terme prochainement proposé par Eurex, risque d'accroître la spéculation sur la dette française.
A partir du 16 avril, il sera plus facile de spéculer sur la dette française. Non, Goldman Sachs ne vient pas d'inventer un nouveau produit financier, mais il s'agit d'une décision prise directement par l'agence France trésor (AFT), un service de Bercy en charge de placer la dette française. L'AFT a en effet autorisé Eurex - une bourse allemande spécialisée dans les produits dérivés - à commercialiser un produit "future" sur la dette française. Autrement dit, l'Etat français donne son feu vert pour acheter ou vendre à terme de la dette française, ce qui permet de se couvrir contre le risque lié à la détention d'obligations françaises mais aussi, et c'est là le problème, de spéculer sur l'évolution des taux d'intérêt français.
Ce type de contrats existe déjà mais ils sont aujourd'hui échangés en gré à gré. Le fait de les passer sur un marché transparent apporte un avantage. Néanmoins, ce bénéfice doit être mis en balance avec les inconvénients du développement de ce type de produits dérivés sur la dette française. En effet, ce nouveau produit permettra aux investisseurs de spéculer beaucoup plus facilement et à moindre coût sur l'évolution des taux d'intérêts des obligations émises par l'Etat français. Et ni la législation française, ni la législation européenne n'offrent de réels garde-fous. Ces contrats peuvent être aujourd'hui utilisés pour prendre des positions purement spéculatives... par exemple après le 6 mai prochain. Il aurait été tout à fait possible à l'Agence France Trésor - qui a autorisé Eurex à commercialiser ce nouveau produit - d'y mettre des conditions. Par exemple, le fait d'obliger l'une des deux parties de la transaction à détenir effectivement de la dette française et donc, de se trouver dans une position de couverture d'un risque et non de spéculation.
De plus, ceux qui assurent la promotion de ce type de produit, Eurex mais aussi l'Agence France Trésor font miroiter davantage de liquidité sur la dette française grâce à ces produits dérivés. Or, offrir plus de liquidité, c'est à dire la capacité d'acheter ou de vendre à tout instant, n'a pas que des avantages. Par temps calme, elle peut effectivement contribuer à diminuer le taux d'intérêt. Mais par gros temps, une telle liquidité entraine au contraire encore plus de volatilité et d'instabilité. Une situation que l'on ne peut exclure sur la dette française... D'ailleurs si la liquidité permanente devait conduire à une plus grande stabilité, on aurait déjà pu le mesurer depuis des années. La réalité est qu"il n'y a jamais eu autant de liquidité sur les marchés financiers... et jamais eu autant de crises financières rapprochées dans le temps.
La décision, prise par l'Agence France Trésor, semble encore une fois avoir échappé au politique pour relever de la sphère technique où tous les intervenants, acteurs privés et publics, partagent le même corpus de valeurs et le même dogme de la liquidité permanente. Il est vraiment plus que temps que le politique reprenne la main sur la finance...
Commentaires
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Ami 89 a écrit le 17/05/2012 à 13:00 :
Amusant de voir que ce gars qui ne connaît rien à ce qu'il raconte (cf. Commentaires précédents) vient d'entrer au gouvernement... Bonjour la compétence !
Babarre a écrit le 17/04/2012 à 17:13 :
N'importe quoi : Eurex a décidé de ça tout seul, et l'AFT n'avait ni à s'y opposer, ni à donner son accord... Il n'y a vraiment que des politiques français pour penser que tout dépend - y compris à l'étranger ! - de leur bon vouloir.
Stabilité a écrit le 16/04/2012 à 10:56 :
"Si la liquidité permanente devait conduire à une plus grande stabilité" : encore un pseudo-économiste qui confond équilibre et stabilité ! La seule façon d'être stable, c'est d'être mort. La stabilité engendre la ruine des hommes et des nations. L'instabilité, la variabilité, le changement, les cycles forment la vie. L'instabilité, c'est le progrès économique, nourri par l'indispensable processus de destruction-créatrice.
Ceteris paribus a écrit le 16/04/2012 à 06:54 :
La plupart des intervenants joueront le spread avec l'Allemagne. Et là rien n'est gagné a priori. La situation allemande pourrait s'aggraver plus vite que celle de la France. Bravo à Eurex pour avoir pris cette initiatiative. Elle aurait pu être prise par le CME ou le Liffe.
Vive la France a écrit le 14/04/2012 à 21:55 :
Les choses sont en effet plus subtiles que l'analyse idéologique présentée par ce député - hypothèses théoriques à considérer: - auto-couverture du Trésor via des tiers autorisés - moyennant une faible prime vu les termes - face à des hausses probables de taux, bien vu dans ce cas. - dans le sens d'une des remarques émises plus haut par Jeff, prévention de la spéculation intensive par la dissuasion (une future achetée en grande masse et jouant dans le mauvais sens peut en effet mettre à sec n'importe lequel des 'too big to fail's lors de son dénouement), bien vu dans ce cas également. A suivre...
PESTIFER a écrit le 14/04/2012 à 05:53 :
Si la haute fonction publique, à la veille de scrutins majeurs, ne favorise pas la spéculation qui lui assurera la pantoufle dorée, c?est à désespérer du Veau d?Or !
pemmore a écrit le 14/04/2012 à 00:31 :
Belle analyse de mr canfin ,ce qui prouve une fois de plus le manque de compétances des grands argentiers de notre pays. Est-ce lié à ce gouvernement de touche à tout? Ou le mal est bien plus profond. J'ai quand même plus confiance pour les socialistes pour agir ,mais pourront t'ils mettre au placard ces grands fonctionnaires incompétants placés par Chirac et gardés par Sarkozy.
jeff a écrit le 12/04/2012 à 19:18 :
Précisons au préalable que cet instrument a existé avant l'Euro (Matif "Notionnel") et que sa disparition a certainement coûté des millions d'euros aux contribuables français au profit des contribuables allemands. Sur le long terme, c'est un instrument intéressant et qui n'est pas sans risque pour les spéculateurs, vu qu'il y a livraison éventuelle de papiers à l'échéance et risque de "corner" (manque de papiers) sur les marchés. Ce qui est scandaleux, c'est de relancer ce produit à cette date ! C'est tout simplement pousse au crime ! Que l'AFT ait donné son aval défie le bon sens ! J'espère que les lettres de démission sont prêtes si la spéculation se déchaîne !
lucifer a répondu le 12/04/2012 à 21:44:
Si ce marché se met en place aujourd'hui, c'est qu'il y a le risque d'une aggravation du déficit et d'une explosion de nos taux d'intérêt. On pourrait presque dire qu'Eurex joue la victoire du camarade Hollande. Si le déficit reste ce qu'il est aujourd'hui (4.4% dans le budget 2012 et 3% dans le budget 2013), ce marché tournera dans le vide!
celthic a écrit le 12/04/2012 à 18:13 :
la conclusion de cet article vaut tous les beaux discours. On sait ce qu'il faut faire, le problème: qui en a envie? certainement pas sarkosy, malgré sa posture affichée de pourfendeur de la finance. Si tel était le cas, on s'en serait rendu compte depuis longtemps.