Le "risque Le Pen" fait flamber le rendement de la dette française

L'écart entre les obligations de l'Etat français et le Bund allemand est au plus haut depuis fin 2012. Les marchés réagissent au dernier sondage montrant la hausse des intentions de vote en faveur de la candidate du Front national. La dette allemande fait figure de refuge pour les investisseurs.
Delphine Cuny

3 mn

L'écart de rendement entre les dettes souveraines française et allemande s'est élargi et se situe à son plus haut niveau depuis plus de quatre ans.
L'écart de rendement entre les dettes souveraines française et allemande s'est élargi et se situe à son plus haut niveau depuis plus de quatre ans. (Crédits : Bloomberg)

Telle une épée de Damoclès, le « risque Le Pen », selon l'expression employée par les investisseurs, plane sur les marchés obligataires depuis déjà plusieurs mois, mais la tension s'accroît à deux mois du premier tour de l'élection présidentielle. Le rendement des obligations françaises à 10 ans a grimpé de sept points de base à 1,14% ce lundi vers midi, un pic d'une semaine et demi. Dans le même temps, celui des obligations allemandes à deux ans s'est replié de 4 points de base à un record : -0,85%. Le spread, c'est-à-dire l'écart de rendement entre l'OAT (obligations assimilables du Trésor) et le « Bund » à 10 ans, s'est élargi à 84 points de base, à son plus haut niveau depuis la fin 2012.

Rendement OAT 10 ans

[Coup de chaud sur le rendement de l'OAT à 10 ans. Crédit Bloomberg.]

"Si la probabilité d'une victoire de Le Pen à la présidentielle augmente, les primes de risque sur les actifs français vont probablement encore s'accroître. Toute inquiétude se verra dans les spreads des obligations souveraines de la France", prédisait Dean Turner, l'économiste d'UBS Wealth Management, dans une note de veille sur l'élection française il y a trois semaines.

Il évaluait à 40% la probabilité d'une victoire de Marine Le Pen le 30 janvier. Depuis, les paris des bookmakers se sont envolés.

Paris sur une victoire de Le Pen

[La cote de Marine Le Pen chez les parieurs s'envole depuis début février. Crédit: Bloomberg]

L'Allemagne, valeur refuge face au risque de Frexit

Or un sondage OpinionWay pour Orpi, les Echos et Radio Classique publié ce lundi montre justement que Marine Le Pen comble son retard sur ses principaux concurrents, François Fillon et Emmanuel Macron, au second tour : la présidente du Front national perdrait face au candidat LR à 44% contre 56% et face au meneur d'En Marche! par 42% contre 58%. Par rapport au précédent sondage du 6 février, elle a progressé de 7 points et 5 points respectivement dans chaque hypothèse. Pour les investisseurs, cette progression représente un risque accru de "Frexit", de sortie de l'euro.

"Le marché obligataire devient clairement nerveux, avec le spread OAT-Bund augmentant à son plus haut niveau en quatre ans", font valoir les analystes actions de J.P.Morgan Cazenove dans leur note du 20 février graphique à l'appui.

Spread OAT Bund depuis 2014

[Ecart entre l'OAT et le Bund depuis 2014. Crédit Datastream/JPMorgan]

Cette crainte touche tous les types d'actifs, y compris les actions des entreprises françaises. Les investisseurs voient dans le marché allemand un refuge.

"Nous pensons que l'Allemagne est un bon moyen de se couvrir du risque politique français", conseillent ainsi les stratégistes Equity de J.P.Morgan.  "Dans le cas d'une victoire de Le Pen, l'indice DAX sera un relatif placement refuge dans l'Eurozone, comme cela fut le cas durant la crise de 2011-2012".

Ils n'hésitent pas à recommander de "shorter" le CAC 40, autrement dit être acheteur du DAX, le principal indice de la Bourse de Francfort, et "vendeur" du CAC, spéculer sur sa baisse. L'indice phare de la Bourse de Paris a d'ailleurs accusé le coup en milieu de séance ce lundi, avant de finir quasi inchangé.

Delphine Cuny

3 mn

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Commentaires 46
à écrit le 23/02/2017 à 13:00
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et puis si la sortie de l'euro faisais gagne plus a la France que les pertes envisage par certain qui veulent garder leur privilege .quand un demi siecle de mensonge et les pretendu sauveur sont les memes qui ont créer la faillitte de la france

à écrit le 22/02/2017 à 12:30
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Shorter le CAC alors que la BCE pond 80 milliards par mois c'est osé. Je suis dubitatif. Sans sous estimer le risque politique (fachos-gochos), ou la médiocrité des "classiques", l'adage "don't fight the FED" peut s'appliquer à la BCE vu la taille de...

le 23/02/2017 à 8:20
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C'est shorter de la dette souveraine ou du S&P qu'il faut faire... Cordialement

le 23/02/2017 à 8:26
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C'est shorter de la dette souveraine ou du S&P qu'il faut faire... Cordialement

à écrit le 22/02/2017 à 11:26
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Et pourtant il serait judicieux de sortir de l'Euro : http://institutdeslibertes.org/pourquoi-et-comment-leuro-detruit-leurope/

à écrit le 21/02/2017 à 17:32
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Après un cour passage de cap'taine pédalo et son ennemi...(la finance) le taux a dix ans n' a pas bougé ! N'y aurait il pas un peu de spéculation derrière tout ça, ensuite Us et Uk empruntent a un taux bien supérieur eh puis...

à écrit le 21/02/2017 à 17:06
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Est ce que c'est le risque M L ou la dégradation de la situation économique de la France, qui fait grimper le différentiel avec L'Allemagne ? c'est plus facile de dire que c'est ML. Encore une intox dès bobo gaucho.

le 22/02/2017 à 19:29
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La situation en France s'améliore incontestablement et la tendance est positive.

à écrit le 21/02/2017 à 15:58
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Quand on vous dit que Madame Le Pen n'a pas de solution economique pour la France, qu'elle ne propose rien d'autre que l'isolement de la France et la sortie de l'euro, comme le retour au frontières internes : oui le FN n'a pas de programme stable eco...

le 21/02/2017 à 17:04
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Dites sg, dans votre "quand on vous dit que" c'est qui exactement le "on" ? Ceux-là même qui ont ruiné le pays ? Quant à l'ultra-libéralisme supposé de MLP c'est quand même l'hôpital qui se moque de la charité. Où sont donc les mécanismes de régulat...

à écrit le 21/02/2017 à 15:36
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Le Pen au pouvoir, et on se retrouvera avec un franc CFA (ou l'équivalent) avec tout ce que ça a de dommageable.

à écrit le 21/02/2017 à 15:02
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C'est plutôt la situation économique de la France, créé par les différents dirigeants, mais notamment les socialistes, que la dette fait peur aux investisseurs. LePen, c'est un peu comme Trump, voire Mitterand en 1982, on les évoque pour faire peur a...

à écrit le 21/02/2017 à 14:45
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Maintenant elle influe sur le temps , il me semble pas q'Evelyne et Jean Pierre en aient parlé , moi je vous le dis on nous cache tout !

à écrit le 21/02/2017 à 13:58
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Puisque mon premier commentaire a été censuré j'en fait un autre. Les spreads s'écartent à partir du 25 janvier. C'est donc un effet Pénélope car le risque Le Pen est bien ancien! A cela s'ajoute un effet "j'ai reçu 500 000€ pendant mon mandat...

à écrit le 21/02/2017 à 13:25
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Manipulation de la Finance pour forcer la main aux français avant l'élection ? Attention, en général ce genre de manœuvre a en général l'effet contraire (Brexit, Trump etc).

à écrit le 21/02/2017 à 13:16
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bullshit ! On joue à se faire peur. Le Pen tape déjà au premier tour dans la quasi totalité de son potentiel de voix. Elle pourrait même taper 33% 1/3 de l'électorat, ce qui reflète un peu partout en Europe les seuils maxi des partis xenophobes) ...

à écrit le 21/02/2017 à 11:17
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Pas étonnant que les financiers s’inquiètent, ça rappelle un peu la crise de 29 et les années de conflits qui ont suivi. Sauf que là on se rejouerait un scenario à l’envers, en commençant par la montée des populismes ? Mais le résultat risque d’être ...

le 21/02/2017 à 13:29
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Pour la relecture de l'Histoire et l'inversion des causes et conséquences, vous êtes un modèle...

à écrit le 21/02/2017 à 10:45
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D'un seul coup , on voudrait faire passer la dette monstrueuse sur Marine Lepen , alors qu'ils s'agit d'un monstre financier entretenu par ces deux partie de droite et de gauche qui pensaient que cela n'avait aucune conséquence temps que cela durait,...

à écrit le 21/02/2017 à 10:38
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Ecart qui reflète à minima la performance des économies francaise et allemande qui ne pourra que s´amplifier lorsque la BCE réduira son QE....les élections ne sont qu´un prétexte bon à saisir .... sans parler des dangers eu égard à la paix sociale de...

à écrit le 21/02/2017 à 10:00
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Les marchés valorisent surtout la possibilité d'une élection de Macron d'Elle sans majorité claire après les législatives.

à écrit le 21/02/2017 à 9:15
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Bonne nouvelle ! Pourvu que ça continu et que tout ce petit monde s'installe à Berlin avec des taux négatifs ! Tout ça n'est qu'une vaste blague et la France n'avait pas attendu l'Euro pour être une grande nation, depuis 2001 qu'est ce qui a changé ?...

à écrit le 21/02/2017 à 8:44
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Avant le Brexit, les Britaniques avaient leur monnaie souveraine et allait bien ...l'Europe vacillait, tanguait. Depuis la sage décision du Brexit, l'Europe boite toujours plus, la France ne produit plusque de la pauvreté et de la misère ; Pour...

à écrit le 21/02/2017 à 7:57
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Ni le brexit ni l'élection de Trump n'ont provoqué d'effondrement économique, encore cette minable propagande de la peur. La Tribune devrait plutôt s'inquiéter de la dette de l'Italie, qui risque fort de faire péter l'euro cette année et MLP n'y ser...

le 21/02/2017 à 11:11
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Le brexit n'a pas eu lieu, il n'y a eu qu'une annonce de Brexit. Trump n'a pas encore agit, et le peu qu'il a fait montre bien qu'il va provoquer des dommages conséquents à son économie - cf les relations tendues avec le Mexique. Hallucinant. Le B...

le 21/02/2017 à 11:35
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N'importe quoi Brice, les états unis ne sont pas devenus une dictature parce que Trump a été élu. Etaient-ils une dicature sous W avec Guantanamo et le moyen-orient à feu et à sang ? Pour le Brexit il va falloir vous y faire : déclenchement de l'art...

le 21/02/2017 à 13:51
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Ne vous deplaise les effets du Brexit sont encore imperceptible et vous le savez, ou alors vous etes dans le deni et aucune discussion n'est alors possible. Ce qu'il a de bien pour vous c'est ue meme lorsque le Brexit se sera manifesté avec ses peti...

le 21/02/2017 à 15:28
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Bonjour Steph, je n'ai pas besoin de "raison" pour l' "ouvrir" comme vous dites, sinon que nous sommes une démocratie (bien que le fondateur de la 5ième ait souvent été traité de dictateur par la gauche). Pour le brexit, la baisse de la livre est un...

à écrit le 20/02/2017 à 23:47
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D'accord avec Britannicus ! Le titre de cet article tente de manipuler le lecteur par une super-interprétation des graphes de court-terme. La technique de sur-interprétation est massivement utilisée dans les médias français, mais bien identifiée par...

le 21/02/2017 à 9:48
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@(-YL74-) Patriote français a écrit le 20/02/2017 à 23:47 Il faut remarquer aussi que: - le taux du 10 ans a augmenté après la décision de la FED de monter les taux, puis après l'élection de D. Trump. En conséquence tous les taux longs européens o...

à écrit le 20/02/2017 à 21:00
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Parce que les marchés ont besoin de Marine LE PEN pour découvrir que depuis 43 ans tous les gouvernements successifs nous ont surendettés et ruinés ? C'est un peu sommaire comme analyse. Surtout que vous devriez assez facilement retrouver des article...

le 20/02/2017 à 23:23
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La France a largement les moyens de payer sa dette publique et celle-ci pourrait doubler sans problème! Le Pen annonce que cette dette publique sera convertie en Franc (et elle à raison légalement elle peut le faire!), ce qui signifie un défaut pa...

le 21/02/2017 à 8:05
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@gringo : il ne suffit pas d'affirmer une erreur pour qu'elle devienne la réalité. La France n'a pas été plus désendettée par le passage du franc à l'euro qu'elle ne serait davantage endettée par le passage de l'euro au franc : quand on s'endette dan...

le 21/02/2017 à 9:37
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Sachant que l'euro ne vaudra plus "un kopeck" a notre sortie, ils ont plutôt intérêt a passer en monnaie nationale par anticipation!

le 21/02/2017 à 11:06
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La recette de MLP pour l'économie ne va rien arranger - d'avantage de dépenses et moins de recettes ! Gros doute que le FN améliore la situation financière de l'Etat, lisez son programme irréaliste.

le 21/02/2017 à 14:19
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Britanicus, essayez de comprendre ce que je vais vous expliquer, c'est pas très compliqué et indispensable pour prendre une décision lucide. Vous comprendrez alors pourquoi la Grèce n'est pas sortie de l'euro! En premier lieu on passe au franc 1 f...

à écrit le 20/02/2017 à 19:49
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Les hypothèses du financement du dernier budget de Hollande ne tiennent plus à cause de l'augmentation des taux, du prix du baril de pétrole, de la sur estimation de la croissance. Il était boiteux dès le départ. Nous le savions tous sauf lui et le s...

à écrit le 20/02/2017 à 19:16
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Il n'y a pas que Marine pour inquiéter les marchés. Objectivement les programmes de Hamon et de Mélenchon sont tout autant inquiétants.

le 21/02/2017 à 14:22
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Objectivement les programmes de Mélanchon et Hamon sont plus crédibles. Celui de Hamon est même économiquement plus crédible que celui de Fillon.

à écrit le 20/02/2017 à 19:12
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Les marchés financiers ne savent pas que le pen ne sera jamais élue ? En plus d'être de sacrés trouillards ils sont quand même sacrément mal informés. Si Fillon insiste de se présenter en 2017 malgré ses casseroles c'est parce qu'il sait parfaite...

le 20/02/2017 à 19:48
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Le fait d'être blasé n'empêche pas de réfléchir... Vous n'avez pas vu que les finances publiques sont en dérive permanente, et que si on additionne les voix FN, Hamon et Mélanchon, on passe les 55%?.. cela fait beaucoup de..

le 20/02/2017 à 23:26
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Pourquoi vouloir mettre Hamon avec Le Pen? Vous perdez les pédales, vous comparez l'incomparable! La personne la plus incompatibles avec Le Pen c'est bien Hamon, et Mélanchon s'il partage quelques positions en économie avec LP est le plus féroc...

le 21/02/2017 à 12:14
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BH: Comme d'habitude votre commentaire est incompréhensible vous essayer tellement de faire de l'ironie, du second degrés alors que vous êtes emprisonnés dans des idées qui sont bien à vous et seulement vous, vos interlocuteurs ne pouvant pas ressent...

le 21/02/2017 à 12:21
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les 3 que j'ai cité sont ceux qui représentent un risque pour la stabilité (la moindre dérive) de la dette française, Hamon étant le pire évidemment. pas besoin d'une calculette pour mesurer les effets de son revenu universel..

le 21/02/2017 à 14:28
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Si BH il y a besoin d'une calculette. Il y a aussi pour vous besoin d'un manuel de macroéconomie, un peu d'histoire des faits économiques... et un peu de lecture de travaux scientifiques. Commencez par les plus libéraux, le FMI et l'OCDE, et ut...

le 21/02/2017 à 15:32
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"les 3 que j'ai cité sont ceux qui représentent un risque pour la stabilité (la moindre dérive) de la dette française, Hamon étant le pire évidemment. pas besoin d'une calculette pour mesurer les effets de son revenu universel.." Merci. Et vous n...

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