Comment les banques centrales ont dopé le CAC 40

Au lendemain de l'action concertée des grandes banques centrales pour éviter un "credit crunch", une  question se pose : ces mesures peuvent-elle, au-delà des effets positifs sur les marchés d'actions mercredi, donner lieu à un mouvement boursier de plus grande ampleur ? Car les instances monétaires internationales n'en sont pas à leur premier coup d'essai. si deux opération du genre avaient été conduites en 2007 et 2008, les deux plus récentes remontent à septembre dernier et mai 2010.

Si celle de septembre a donné lieu à un fort rebond des marchés en octobre, celle de mai 2010 s'inscrivait dans un contexte beaucoup plus différent. A l'époque, les marchés d'actions européens, en pleine crise de la dette, évoluaient alors à des des plus bas annuels. Or, il ressort que l'intervention des banques centrales s'était traduite par un bond de plus de 12 % pour le CAC 40 en un mois. Plus globalement, on peut considérer que l'action concertée de mai 2010 constituait un signe avant-coureur des mesures d'assouplissement quantitatif proposées par la Fed fin août 2010, au travers du fameux QE2, qui avait alimenté un courant haussier jusqu' à la mi-février 2011.

Peut-on dès lors anticiper la même réaction ? Pas si sûr. « Cette annonce est un vrai soulagement concernant le problème de liquidités. Si elle est susceptible de profiter à court terme aux marchés d'actions, la question de la solvabilité de la Grèce reste entière», estimait en septembre dernier Fabrice Cousté, directeur général de CMC Markets France après l'action concertées des banques centrales en septembre. Dès lors, il y a fort à penser que cet effet se reproduise à nouveau dans les semaine à venir. Mais le rebond aura-t-il l'ampleur de celui de mai 2010. rien n'est moins sûr.

« La chute des marchés tient à la fois à la crise de la dette assortie des craintes sur la conjoncture économique. Or ces deux sujets sont loin d'être résolus » expliquait en septembre dernier Fabrice Cousté. Or, fondamentalement la donne n'a pas véritablement changé depuis la mi-septembre. Au lendemain de l'action concertée des banques centrales mercredi, les experts du Crédit Agricole indiquaient dans une note jeudi matin : "Les actifs dits risqués se sont envolés, mais l'enthousiasme se dissipera à moins d'être suivi d'actions supplémentaires en provenances des dirigeants dans les jours à venir".

Dès lors, il y a fort à parier que si les mesures annoncées par les grandes banques centrales mercredi ne sont pas suivies dans les jours à venir d'annonces relatives à des solutions concrètes et durables sur la dette et par ailleurs à des réformes structurelles nécessaires à la survie de la zone euro, le rebond des indices mercredi pourrait ne pas avoir de lendemains.