La chronique de Marc Fiorentino. La BCE, trop lentement, trop tard

La politique des petits pas. La Banque centrale européenne a de nouveau baissé ses taux, pour la huitième fois depuis juin 2024. De 0,25 % seulement. Seulement, car la BCE a encore une fois chois la prudence. Une prudence qui ne peut que déconcerter. En effet, l'inflation en zone euro continue à baisser. Elle est même passée cette semaine en dessous des sacro-saints 2 %, à 1,9 %.

Et la croissance de la zone euro est revue à la baisse, mois après mois. Elle était déjà molle avant le « Liberation Day » de Trump, avec une Allemagne en récession. Elle ralentit encore plus rapidement avec l'incertitude liée aux droits de douane. Et cette incertitude n'en finit pas de durer avec un Donald Trump qui fait une fixation contre l'Europe.

L'Europe, en manque d'oxygène face à une Amérique hostile

Nous avons perdu un an. Et un an, pour les entreprises et pour l'économie, c'est très long. La BCE aurait dû baisser ses taux beaucoup plus rapidement, cela aurait donné une bouffée d'oxygène à l'activité qui en avait bien besoin. Elle aurait dû et elle aurait pu le faire, car dès 2024 les signes du ralentissement de l'inflation étaient évidents avec l'évaporation de l'inflation par la demande, du fait de la chute de la consommation des ménages, et de l'inflation par l'offre avec la baisse des cours de l'énergie.

Une fois de plus, la BCE a loupé le coche. Rappelons qu'elle n'avait pas vu l'inflation arriver avec la sortie du Covid et qu'elle avait maintenu trop longtemps des taux négatifs. Et quand l'inflation était déjà là, elle nous avait expliqué qu'elle était temporaire. Avant de changer une nouvelle fois son fusil d'épaule en nous avertissant qu'elle serait durable.

Je me permets de critiquer les erreurs passées et actuelles de la BCE pour deux raisons  : 1. Les taux d'intérêt à court terme sont vitaux pour l'économie et cruciaux pour la gestion de votre argent. 2. Il faut éviter de se tromper encore dans le prochain cycle économique. La BCE doit faire ce qu'a fait avec courage la Banque d'Angleterre : un audit de son modèle de prévision et de son mode de décision pour analyser les causes de ses échecs. Elle ne peut pas continuer à réagir avec un à deux ans de retard. Les conséquences sont trop importantes.

Nous entrons dans un nouveau cycle de croissance et d'inflation. Une croissance faible, révisée à la baisse par l'OCDE pour la zone euro, à 1 %. Et qui ne devrait que peu s'améliorer en 2026 (1,2 %). Et une inflation qui pourrait se transformer en déflation si on n'y prend pas garde, la hausse de l'euro participant largement à cette tendance. Notons que notre voisin suisse va à nouveau renouer avec les taux négatifs et commence à se battre contre la déflation.

Restons néanmoins positifs. Le ralentissement de l'inflation et la baisse des taux sont des bonnes nouvelles. Ils vont permettre notamment de relancer un élément essentiel du patrimoine des Français  : le marché de l'immobilier, grippé depuis la guerre en Ukraine. Et apporter une bouffée d'oxygène à des entreprises asphyxiées par l'immobilisme politique et l'incertitude mondiale. Vive la baisse des taux !

Chaque vendredi sur BFM Business, retrouvez Marc Fiorentino de 20 h à 21 h.