Depuis janvier 2008, le fonds LFP Fractal Europe affiche une performance négative de 8%. C'est mieux que l'évolution des grands marchés actions mais ce n'est pas là le plus intéressant : le fonds est totalement décorrélé de l'évolution des grands indices boursiers. Au lieu de se baser sur les approches de valorisation des actifs financiers déterminées par les théories de William Sharpe et d'Harry Markowitz, LFP Fractal Europe utilise les courbes fractales imaginées par le mathématicien Benoît Mandelbrot.

Sa gérante, Agnès Papp, a fait des études mathématiques et économiques. Elle a eu l'idée d'un tel produit de gestion dans le cadre de son doctorat, alors qu'elle travaillait chez BNP Gestion. « J

'utilise les mathématiques du chaos et la géométrie fractale car elles me permettent de prendre en compte la rugosité, l'irrégularité, la complexité et la turbulence du réel

», explique-t-elle. Or, depuis notre enfance, nous sommes pré-formatés par les systèmes euclidiens. «

On nous apprend à transcrire le monde réel en lissant les objets, au moyen de droites, de courbes ou de sphères

, explique Agnès Papp.

Ce sont là des notions de lisse, alors que je ne m'intéresse qu'au rugueux

».

Question rugosité, Agnès Papp est moins abrasive que Nassim Taleb (1) qui a déjà déclaré à La Tribune que les méthodes basées sur la courbe de Gauss sont « charlatanesques ». Les faits lui ont donné, depuis longtemps, raison. «

La stratégie du fonds est celle de l'escargot

, poursuit Agnès Papp. I

l doit monter régulièrement, un petit peu chaque semaine, mais régulièrement. Et plus il y a de chaos, mieux il doit se porter

». Voilà pour la théorie.

Dans la pratique, le fonds a d'abord commencé à perdre de l'argent. Cependant, en mars, Agnès Papp lui a appliqué un filtre de volatilité et il s'est mieux comporté. Depuis trois mois, sa performance est positive de 4,60% et, depuis un mois, de 2,16%. Il est concentré sur les valeurs les plus liquides, sans effets de levier, sans produits dérivés, avec un temps de détention moyen de deux semaines. «

La théorie classique suppose qu'il faut détenir les actions sur le moyen et le long terme

, note Agnes Papp.

Nous stipulons qu'il existe des opportunités de marché mais qu'elles ne sont qu'à très court terme

». Les positions sont longues (à l'achat) ou short (à la baisse).

Aujourd'hui, l'encours du fonds est de 2 millions d'euros. Il est commercialisé par la Française des Placements mais il s'agit surtout d'un fonds test. La commission de gestion est de 1,5% et le ticket d'entrée est de 150.000 euros. «

Nous sommes sur une vision différente du marché

, assure Agnès Papp.

Nous recherchons un ordre caché dans un désordre apparent. Dans certains moments, nous allons avoir une forme fractalienne qui va nous permettre de comprendre le marché sur une action pendant un moment très court. Il n'y a pas de visibilité à moyen long terme

».

(1) Son dernier ouvrage « Le Cygne Noir » est disponible aux Belle Lettres.