Vers un flop des fonds de pension Macron ?

Présentés par Emmanuel Macron fin 2015, les fonds de pension à la française risquent de rencontrer un succès très mitigé, aux dires des assureurs concernés.

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Emmanuel Macron a présenté en octobre 2015 sa réforme instituant des fonds de pension à la française
Emmanuel Macron a présenté en octobre 2015 sa réforme instituant des "fonds de pension à la française" (Crédits : POOL)

Les fonds de pension à la française, présentés par Emmanuel Macron fin 2015, vont-ils faire flop ? Le risque existe, alors que certains groupes a priori très concernés, renoncent à jouer le jeu, comme AG2R La Mondiale, dont le directeur général, André Renaudin, a fait part de ses hésitations en marge d'une conférence de presse consacrée aux résultats du groupe.

Alors ministre de l'Économie, le candidat à la présidence de la République avait très bien vendu le projet, sensé contribuer largement au financement de l'économie. Techniquement, il s'agissait de faciliter le développement de la retraite supplémentaire facultative d'entreprise, en sus de la retraite de base (sécu) et complémentaire (Agirc Arrco), deux niveaux obligatoires. Les sommes collectées par les assureurs au titre de cet étage supplémentaire atteignent péniblement 7 milliards d'euros par an, contre plus de 300 milliards pour les régimes obligatoires... D'où l'idée d'Emmanuel Macron de permettre aux compagnies de développer ces Fonds de retraite professionnelle supplémentaire (FRPS), en diminuant fortement les exigences en capital pour tout euro collecté. Un projet conçu pour le monde de l'assurance, qui l'avait réclamé de longue date et donc très bien accueilli.

"Formidable"

« Je trouve cela formidable » avait commenté Nicolas Moreau, alors PDG d'Axa France, en novembre 2015.

« On avait éventuellement le projet de se mettre au Luxembourg pour faire ça. On va pouvoir rester en France puisqu'il y a ce trou réglementaire qui va être comblé en France" .

Emmanuel Macron avait évoqué un stock de 130 milliards d'euros d'épargne retraite, susceptible de basculer sur ces nouveaux Fonds de pension, ce qui avait amené Nicolas Moreau à cette précision :

« Nous avons une part de marché qui est très importante en termes de retraite collective, entre 15 et 20 milliards. Donc on peut avoir entre 15 et 20% des 130 milliards".

Un groupe de protection sociale comme AG2R, aux engagements très lourds dans le domaine de la retraite (en proportion du bilan) se montrait aussi très allant. Voilà quelques mois, avant que les détails techniques du projet soient connus, c'était a priori pour lui le jackpot, le moyen le plus puissant susceptible d'améliorer le ratio de solvabilité que scrutent les investisseurs. Pourquoi ? Tout simplement parce que les assureurs avaient obtenu que les fonds en vue de la retraite aujourd'hui soumis à la règlementation de Solvabilité 2, basculent d'un seul coup dans un autre monde, celui de la directive européenne sur les Institutions de Retraite professionnelle (IRP) prévue pour les fonds pension. Avec à la clé, une règlementation beaucoup souple, beaucoup moins exigeante en capital, nos voisins britanniques ayant bataillé et obtenu au niveau européen de conserver cette grande liberté pour leurs fonds de pension. C'était là l'essence même des fonds de pension Macron.

Pour AG2R La Mondiale, l'effet aurait pu être massif. Le ratio de solvabilité, était susceptible de gagner 20 ou 30 point, estimaient en juin 2016 les dirigeants d'AG2R, dès lors que l'activité retraite supplémentaire existante (le stock déjà géré) et à venir aurait été basculée vers ces nouveaux fonds de retraite professionnelle supplémentaire, aux exigences allégées.

Aujourd'hui, AG2R renonce, les autres assureurs  plus que prudents

Mais aujourd'hui, tous calculs faits, AG2R est sur le point de renoncer. Lancer un Fonds de pension Macron, cela revient à créer une nouvelle compagnie d'assurance, et donc à sortir de l'actif de l'assureur tous ces fonds. Cela a pour effet de rendre cet actif moins diversifié, ce qui nuit au ratio de solvabilité selon les normes de Solvabilité 2 . "Je ne veux pas casser notre actif général" a affirmé jeudi André Renaudin.  Et surtout, s'agissant d'AG2R, la règlementation interdit la réassurance habituellement pratiquée par ce groupe dans ce domaine.

Et les autres assureurs ?

Ils montrent toujours intéressés, mais sans doute beaucoup moins que lors de l'annonce du projet. Le risque de perte de diversification de l'actif , et donc de dégradation du ratio Solvabilité 2 (contre l'effet recherché) a été largement pris en compte. En réalité, pourrait être basculée en FRPS surtout de l'épargne ancienne, à taux garantis élevés, et non pas les nouvelles sommes collectées.

En conséquence, de l'avis d'un expert, le calcul fait par Emmanuel Macron, anticipant un basculement de 130 milliards d'euros vers les nouveaux fonds de pension, s'avère totalement erroné. Et le développement de cet étage supplémentaire de retraite risque de continuer son cours très très lent....

Même si chez Axa France, on se dit "très content qu'il existe un outil supplémentaire".

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Commentaires 16
à écrit le 08/05/2018 à 8:32
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Le système des Fond de pension allemand est basé sur des taux d’intérêts élevés. Ces fonds ont commis l'erreur de garantir une rendements élevés à ceux qui y ont souscrit. Pour pouvoir le faire il faudrait que les taux d’intérêts remontent de plusieu...

à écrit le 29/04/2017 à 13:01
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Pour voir les différents systèmes de fonds de "pensions" (et non "souverains" même si parfois il y a des liens partiels) avec leurs variantes et intérêts pour le retraité qui peut compléter sa retraite au choix pour qu'elle soit meilleure (le cliché ...

le 30/04/2017 à 12:20
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@expert: 1) je suis clair et bref: sans cette manne, la Norvège ne serait pas en mesure de financer son économie et son système social, dont les retraites. 2) les fonds de pension (ou autres noms donnés) sont des investissements communs effectués par...

à écrit le 28/04/2017 à 22:02
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Les FRPS permettent une gestion financière plus adaptée à la retraite, avec des investissements sur le long terme dans des actifs plus rentables. C'est facultatif et complémentaire et devrait permettre à terme de revaloriser les rentes que les person...

le 29/04/2017 à 3:02
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J ai une meilleure idée, il suffit d avoir du petrole au large de nos cotes, comme les norvegiens. Je serai toi, j investirai mes euros sur une valeur montante, les chomeurs, specialité francaise

le 29/04/2017 à 8:11
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@expert-comptable: mauvaise pioche avec la Norvège parce que ce pays a créé un fonds alimenté par les recettes pétrolières, pas par les cotisations à la retraite. D'autre part, il est certain que si les gens cotisent dans des fonds mutuels, comme pa...

le 29/04/2017 à 12:34
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@ Patrickb : tu confonds les fonds de "pension" avec les fonds "souverains" ce sont 2 aspects différents. Avec en Norvège pour vocation de gérer les recettes pétrolières pas les retraites. L'intérêt des fonds Macron est qu'ils sont "facultatifs" et i...

le 29/04/2017 à 17:31
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@expert-comptable: je ne confonds rien, c'est bien le fonds alimenté par le pétrole qui fait fonctionner l'économie norvégienne, y compris le paiement des retraites. Sans cette manne, je ne crois pas que la pêche uniquement en ferait un pays riche. L...

le 30/04/2017 à 8:27
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@ Patrickb : soyons clairs, on ne parle pas de "l'économie norvégienne" et des fonds "souverains" mais des "retraites" et des fonds de "pension", ce sont des fonds différents évidemment (même s'il peut y avoir des interactions selon les pays, exemple...

à écrit le 28/04/2017 à 21:29
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La tache indélébile et nauséabonde de Macron, c'est un ramassis de théories de la plus totale vacuité qui croupissent dans les caniveaux du marigot PS UMP LR EELV UDI ; Macron est certainement le politicard le plus INUTILE à la République ... a...

à écrit le 28/04/2017 à 21:07
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Pourquoi ne pas mettre les fonds de pension en partenariat (obligatoirement) avec les syndicats ?? perso, je fuieraits le fond de pension CGT... par contre, je regarderais de près les fonds de pension CFDT et CGC !!! Tiens, ça pourrait même être le ...

à écrit le 28/04/2017 à 20:32
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C'est censé remplacer les dépôts sur assurance-vie pour les vieux jours ? Quels sont les rendements espérés (sans garantie aucune) ? La fiscalité à la fin, la fluidité, etc etc ? Le PERP c'est pas bien ? Ça complète ? Il faut répartir sur les deux (...

à écrit le 28/04/2017 à 19:01
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Théorie (sur le papier) et pratique(sur le terrain) sont fort différentes. Grosse erreur de MACRON qui en fera d'autres lorsqu'il sera président.

à écrit le 28/04/2017 à 18:09
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Ben, l'idée de Macron est sans doute de remplacer le système de retraite actuel par un système américain fondé sur la performance boursière. Je ne suis pas certain que la majorité des Français soit prête à jouer leurs vieux jours au casino, mais en t...

le 29/04/2017 à 9:41
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@Patrickb: pas obligé de jouer sa retraite au casino. en bourse il existe des fonds tel que les obligation offrant sécurité et rendement (faible bien sur), il faut juste y laisser sur le long terme mais dans un but de retraite sa pose pas problème. U...

à écrit le 28/04/2017 à 17:47
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Comme si les français avaient encore de quoi épargner pour leur retraites alors que les prix des biens de base incompressibles (eau, gaz, électricité, loyer, nourriture, déplacement.... et impôts) a flambé et ne leur laisse presque aucune marge d'épa...

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