Voilà un record dont Commerzbank se serait volontiers passée : ce mardi 2 août, le cours de Bourse de la deuxième banque allemande est tombé à son plus bas niveau historique, à 5,22 euros, chutant ainsi de 9,5% au plus fort de la séance. Un plongeon qui porte la dégringolade du titre depuis le début de l'année à 45%, une contre-performance encore pire que celle de l'indice Stoxx Europe 600 Banks (-30%). Les investisseurs ont sanctionné le « profit warning » lancé le matin même par le groupe, qui ne s'estime plus en mesure de clore l'exercice 2016 sur des résultats supérieurs, ni même équivalents, à ceux de l'an dernier. Pour mémoire, en février, Commerzbank tablait sur un résultat opérationnel légèrement supérieur au 1,9 milliard d'euros dégagé en 2015, et sur un bénéfice net également au-dessus du 1,06 milliard engrangé l'année précédente. Mais, dès le mois d'avril, la banque avait prévenu qu'il lui serait plus difficile d'atteindre cet objectif. C'est maintenant une certitude.
A l'origine de cette alerte sur les résultats, la faiblesse persistante des taux d'intérêt. Conséquence de la politique monétaire ultra-accommodante de la Banque centrale européenne (BCE), l'aplatissement de la courbe des taux - c'est-à-dire de l'écart entre les taux longs et les taux courts - grève la marge nette d'intérêt que les banques tirent de leur activité de transformation de ressources à court terme en crédits à long terme. De plus, les taux négatifs agissent comme une taxe sur les liquidités que les banques stockent dans les coffres de la BCE. A un analyste qui lui demandait s'il était exact que la faiblesse historique des taux d'intérêt coûtait 100 millions d'euros par an à Commerzbank, le directeur financier, Stephan Engels, a répondu lors d'une conférence téléphonique que l'on pouvait « effectivement s'attendre à cela au cours des trois prochaines années. »
Certes, la banque essaie de contrebalancer la faiblesse des taux par la hausse des volumes de crédits, ainsi que par la facturation des avoirs de certains de ses gros clients. Mais ces mesures ont des limites, alors que les taux, eux, continuent de baisser inexorablement et rapidement. S'il y a bien une activité qui souffre de ces taux ultra-bas, c'est Mittelstandbank, la filiale de Commerzbank spécialisée dans le crédit aux PME et aux ETI, ce fameux « Mittelstand » qui est l'une des fiertés de l'économie allemande. Pour ne rien arranger, les incertitudes macro-économiques et géopolitiques actuelles conduisent nombre de chefs d'entreprise à attendre des jours meilleurs pour investir. Résultat des courses, le bénéfice opérationnel de Mittelstandbank s'est effondré de 35%, au deuxième trimestre. Au total, celui de Commerzbank a chuté de 18,4% sur la même période, à 342 millions d'euros, et son résultat net s'est affaissé de 31,9%, à 209 millions. Sur le front du bilan, le ratio de solvabilité (fonds propres de grande qualité, rapportés aux actifs pondérés des risques) s'est dégradé de 50 points de base en l'espace de trois mois, à 11,5% au 30 juin contre 12% à la fin mars.
À lire également
Or les résultats des tests de résistance publiés vendredi dernier par l'Autorité bancaire européenne (EBA) ont mis en exergue la vulnérabilité de Commerzbank, entre autres, à un choc économique de grande ampleur. Sur les 51 banques testées par l'EBA, Commerzbank figure en effet parmi les douze établissements les plus fragiles, avec un ratio de solvabilité qui serait ramené de 12,13% fin 2015 à 7,42% seulement en 2018, dans le cadre du scénario économique catastrophe retenu par l'EBA. L'objectif est de faire repasser le ratio de solvabilité au-dessus de la barre de 11,75%, a assuré Stephan Engels. C'est dire si la pression est grande sur les épaules de de Martin Zielke, président du directoire de Commerzbank depuis le mois de mai, qui doit dévoiler d'ici à la fin de l'année sa stratégie de moyen terme.
