Séverine Sollier
"Nous ne prévoyons pas aujourd'hui -hors nouvelle crise financière- d'érosion partilculière des rendements de nos actifs financiers", a affirmé Antoine Lissowski, directeur général par interim de CNP Assurances avant d'ajouter que "nos actifs actuels nous permettront de sortir en 2012 un taux de participation aux bénéfices de 2,7%, le même qu'en 2011".
A l'appui de cette affirmation la compagnie d'assurance vie a montré l'évolution de son stock de provisions pour participation pour excédents (PPE) présent dans les comptes en France (voir tableau ci-dessous). Les 2,75 milliards d'euros présents dans la PPE à fin juin 2012 représentent 1,29% de l'encours des contrats d'épargne retraite en euros (hors unités de compte).
La PPE correspond à une réserve de plus-value réalisées que l'assureur met de côté pour éventuellement doper le taux de rendement si les produits financiers de son portefeuille d'actifs s'avéraient faibles une année donnée. L'assureur a huit ans pour distribuer ces bénéfices stockés à compter de leur mise en réserve. La PPE est parfois désignée sous le terme de participation au bénéfice différée (PB). Depuis deux ans et demi, la CNP parvient à maintenir une PPE relativement stable.
Evolution de la provision pour participation aux bénéfices (PPE) de 2008 à 2012
(En milliards d'euros. Source : CNP Assurances)
La PPE, un outil de lissage dans le temps
La PPE est un indicateur de la "richesse" de l'assureur et de sa capacité à lisser les taux de rendement qu'il sert à ses assurés dans le temps. Avec 2,7% en 2011 (le taux de rendement servi sur la plupart des fonds en euros de ses contrats au titre de 2011), CNP Assurances était en dessous de la moyenne du marché de l'assurance vie située à 3%. En revanche avec un taux à 2,7% en 2012, il pourrait se situer juste dans la moyenne, si le marché continue de décliner au rythme observé ces dernières années.
D'autres indicateurs, davantage centrés sur la valeur économique de l'entreprise, sont sujet à une variation plus forte que la PPE. C'est le cas notamment de la participation aux bénéfices différée passive qui varie en fonction de l'évolution du niveau de plus-values latentes (donc des bénéfices non encore réalisés). Ainsi la participation aux bénéfices différée passive de la CNP est tombée de 5,1 milliards d'euros fin 2010 à 536 millions fin 2011 et remontée à 6,4 milliards d'euros à fin juin 2012.
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Les plus-values latentes à 8,4 milliards fin juin
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Le stock de plus-values latentes est également un indicateur de richesse de l'entreprise mais il est bien sûr très volatil puisqu'il dépend de l'évolution des marchés financiers. A fin juin2012, les plus-values latentes s'élevaient à 8,4 milliards contre 2,3 milliards à fin décembre 2011 et 7,1 milliards d'euros fin 2010.
Séverine Sollier
